硅谷银行遭挤兑倒闭被指多方联手捏碎炮灰

复盘硅谷银行挤兑危机全过程：从“科技圈标配”到倒闭的48小时【深度】 — 硅谷101

硅谷101

硅谷银行倒闭源于美联储激进加息引发的期限错配，并因风投大佬的羊群效应挤兑走向终结，最终将彻底摧毁几十年建立起来的科技创业生态信任网。

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Detailed notes

## Background 该内容由 Bilibili 频道的“硅谷101”于 2023 年 3 月 12 日发布。视频简介指出，美国第 16 大银行硅谷银行在两天内遭遇挤兑并迅速倒闭，作为服务近一半美国风投初创公司的核心机构，其爆雷导致包括 Y Combinator 旗下 30% 投资企业在内的众多公司面临生死一线，节目将对此事件进行深度剖析。

## TL;DR 全美第 16 大银行硅谷银行（SVB）因美联储激进加息导致资产端债券大幅贬值，在宣布资产出售计划后引发市场恐慌，遭遇单日 420 亿美元的史诗级挤兑，最终于 3 月 10 日被 FDIC 紧急接管。该银行未承保资金比例高达 87%，且客户高度集中于相互“抱团”的科技风投圈，使得政府救助陷入囚徒困境。这场由华尔街、硅谷和华盛顿共同推导出的悲剧，最终让信任该银行的底层初创企业和普通员工承受了最深重的灾难。

## Atmosphere & style 整体基调惊心动魄且带有浓厚的技术性反思，叙事风格条理清晰、层层递进，既有对 48 小时金融风暴的速度感的客观复盘，也有对华尔街高管与风投巨头决策的冷峻审视。节目在后半段展现出一种“繁华落尽”的沉重感与悲凉的同理心，特别是针对那些发不出工资、面临灭顶之灾的小初创企业以及养老金打水漂的普通员工，流露出对一家陪伴创业者成长的好银行轰然倒闭的惋惜之情，让观众能切身感受到硅谷生态圈彼此扶持的信任网络被彻底粉碎的冷酷现实。

## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 硅谷银行（SVB）在短短两天内遭遇史诗级挤兑并被 FDIC 接管，虽然其排名并非头部，但它服务了近一半的美国风投支持初创公司，其爆雷对硅谷生态造成核弹级冲击。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 危机始于3月8日硅谷银行宣布资产出售与融资计划，因美联储加息导致美债和 MBS 贬值，选择提前斩仓导致 18 亿美元的实打实亏损，从而引发市场恐慌。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 硅谷银行的致命伤在于客户群体高度集中于风投和初创公司。在加息周期下，初创公司融资困难、持续烧钱导致存款流出极快，银行被迫通过高息恶性竞争来吸引存款。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 资产端收益低、负债端成本高、以及存款净流出，最终导致了银行最致命的“期限错配”（maturity mismatch），并在硅谷特有的“抱团文化”下触发了羊群效应挤兑。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 硅谷银行在3月9日当天被储户疯狂提款 420 亿美元，导致账面资产直接变成负 9 亿美元，促使加州监管机构在次日紧急将其关闭并交由 FDIC 接管。 - [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=300s) 硅谷银行被接管不同于当年雷曼兄弟的破产，作为储蓄银行其未来主要有大银行收购或寻求政府救助两条出路，但目前尚无大银行明确接盘。 - [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=300s) 与2008年华盛顿互惠银行相比，硅谷银行的未承保存款（超过25万美元）高达 1515 亿美元，占比高达 87%，且储户高度集中，导致 FDIC 现有的存款保险基金余额根本不足以覆盖缺口。 - [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=300s) 美国监管机构面临不救会导致大批科技公司倒闭、中小银行遭连锁挤兑，救了又会引发民众对“硅谷精英”的阶级不满以及道德风险的“囚徒困境”。 - [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=600s) 华尔街层面上，硅谷银行管理层犯了技术性错误，包括在面临流动性压力时“算小利而失大局”地选择斩仓增发，以及高管缺乏应对强加息周期的对冲经验。 - [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=600s) 硅谷的风投领袖对银行倒闭负有一半的责任，部分大佬率先抽走资金并在社交媒体上号召撤资，利用硅谷高度抱团的特质推波助澜，引爆了无法承受的群体性挤兑。 - [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=600s) 华盛顿的美联储在此次事件中也难辞其咎，其前期加息过迟，后期激进补救，硅谷银行成为了美联储“不捏碎某些东西不罢休”加息政策下的炮灰。 - [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=900s) 在这场多方理性选择却导致最坏结果的风暴中，百亿级的头部大基金和巨头可依靠多元配置或过桥贷款渡过难关，真正面临灭顶之灾的是资金全部存在 SVB 的早期初创企业。 - [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=900s) 除了初创公司在未来 30 天内面临发不出工资的绝境，硅谷银行的普通员工也因退休金与公司股票绑定而面临财富随股价暴跌、停牌而打水漂的悲惨境地。 - [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=900s) 尽管未来可能有救助方案，但硅谷银行与科技创业生态之间经过几十年建立起来的信任、扶持生态以及庞大的关系网都已彻底不复存在。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 惊心动魄的48小时：硅谷银行遭遇史诗级挤兑

美国第16大银行硅谷银行（Silicon Valley Bank，简称 SVB）在短短两天之内遭遇疯狂挤兑并迅速倒闭，犹如飞出了一只核弹级别的黑天鹅。虽然从全美排名来看它并非头部银行，但它在硅谷生态中举足轻重，服务了近一半由风险投资支持的美国初创公司。著名孵化器 Y Combinator 的 CEO Gary Tan 更是直言，旗下 30% 的投资企业都将被牵连，面临接下来的30天内没钱发工资的绝境，处于生死一线，甚至可能让美国的创新“倒退10年”。

回顾这起危机的时间线，雷爆得极其迅速。3月8日，硅谷银行宣布了一项资产出售与融资计划，本意是调整结构，却不料成为了推倒多米诺骨牌的第一块砖。3月9日，消息引发恐慌，储户在一天之内疯狂提款420亿美元，直接导致银行账面资产变成了 -9 亿美元。到了3月10日，加州监管机构不得不紧急关闭硅谷银行，并将其交由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管。其母公司硅谷金融集团（SVB Financial Group）的股价暴跌 68% 后进入停牌状态。整个过程快到让围观群众“吃瓜都吃得有点懵”。

深入细节来看，硅谷银行在3月8日宣布计划出售的是价值 211 亿美元的美国国债和住房抵押贷款支持证券（MBS）。这些高质量资产本身带有期限（duration），如果持有到期，能获得 1.79% 的收益率。然而，由于美联储近期激进加息，导致债券市场价格大幅贬值，选择提前斩仓就意味着要实打实地亏损 18 亿美元。硅谷银行宁愿亏钱也要卖，这一举动立刻让敏感的市场警觉起来，认为其负债端一定出现了巨大的资金缺口。

事实上，在美联储高强度、长时间的加息周期下，商业银行的负债端成本本就大幅上升。而硅谷银行的致命伤在于其客户群体高度集中在风投基金和科技初创公司。在加息周期中，一级市场的初创企业日子本就摇摇欲坠，营收和融资面临巨大挑战，投融资活动骤减。可这些企业为了生存还要源源不断地“烧钱”，这就导致硅谷银行的存款流出（outflow）速度极快。同时，为了跟头部大银行竞争存款，硅谷银行不得不卷入价格战，例如为存款高于 400 万美元的初创公司账户提供高达 4.5% 的年收益率，这是大银行完全不会给的高息。

资产端赚得少、负债端给得多，加上存款净流出加剧，最终导致了银行最害怕的“期限错配”（maturity mismatch），整个商业逻辑难以为继。虽然账面比 SVB 差的银行大有人在，但因为硅谷特有的“抱团”文化，这场风暴最终演变成了一场针对创业公司的羊群效应挤兑。

* **出售资产规模**：211 亿美元的美国国债和 MBS。 * **实现亏损金额**：提前变现导致 18 亿美元的巨额亏损。 * **单日提款金额**：3月9日当天被提款 420 亿美元，账面直接变成 -9 亿美元。 * **大额存款利率**：为超过 400 万美元的初创公司账户提供高达 4.5% 的年收益率。

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[05:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=300s) 被接管而非破产：棘手的1500亿未承保大饼

随着3月10日银行被强制关闭，所有人最关心的是钱还能不能拿出来。根据美国法律，25万美元以内的存款属于受法律保护的“有保险存款”，在周一（3月13日）就可以正常取款和汇款。但棘手的是，硅谷银行绝大多数储户的资金都远远超过了25万美元，这部分“未承保存款”的前景依然是一个巨大的未知数。

许多媒体用“雷曼时刻”来形容这次事件，但实际上两者根本没有可比性。雷曼兄弟是一家投资银行，不涉及普通储户，在美国的监管体系中，投资人本就要为自己的个人决定承担风险；而硅谷银行是一家储蓄银行。更准确地说，硅谷银行现在并不是“破产”，因为在美国，储蓄银行是不能自己宣布破产的（雷曼作为公司性质可以破产），现在的准确说法是被 FDIC “接管”。作为被接管的储蓄银行，它通常有两条路：第一是被大银行收购，第二是寻求政府救助。

最好的结局当然是被大银行买下。历史上有过先例：2008年全美历史上第一大银行倒闭案——资产规模约3000亿美元的华盛顿互惠银行（Washington Mutual）倒闭时，摩根大通（J.P. Morgan Chase）出手将其买下，出资垫付了所有储户的存款，包括未被保险覆盖的部分，做到了储户零损失，FDIC 也不用掏空自己的保险基金。然而，硅谷银行的资产规模达 2000 多亿美元，位列历史第二，但目前还没有明确的大银行愿意出来接盘。

如果没人买，FDIC 就得自己掏钱，这会带来巨大的财政压力。对比当年的华盛顿互惠银行，其储户多为普通民众，小额存款居多，未投保金额仅为 450 亿美元（占存款总额的 24%）；而硅谷银行服务的几乎全是科技企业，其未被保险涵盖的金额高达 1515 亿美元，占比高达 87%。截止2022年底，FDIC 的存款保险基金总余额才 1280 亿美元，就算把兜底的钱全部掏光都不够赔。据了解，硅谷银行接近 2000 亿的存款客户其实只有不到 4 万人，平均算下来每个账户高达 500 万美元。

面对这样一个烫手山芋，美国监管机构陷入了进退两难的“囚徒困境”。如果不救，大批科技初创公司会因为发不出工资而倒闭，引发大规模裁员潮；更可怕的是，这会引发连锁反应。美国银行体系常尾效应明显，4000多家银行中 96% 都是所谓的社区银行（community bank），一旦民众对排名第16的银行失去信心，就会引发对其他中小银行的挤兑，大家都把钱往三大巨头银行搬。可如果政府选择出手救助，又容易引发普通民众对“硅谷精英”的阶级不满，甚至向中小型银行释放错误信号，让他们觉得以后继续靠高息恶性竞争也没关系，“反正出了问题有政府擦屁股”。

* **未承保资金比例**：硅谷银行未投保金额高达 1515 亿美元，占总存款的 87%（对比华盛顿互惠银行仅为 24%）。 * **保险基金余额**：截止2022年底 FDIC 基金余额为 1280 亿美元，不足以覆盖 SVB 的未承保缺口。 * **储户集中度**：接近 2000 亿美元存款集中在不到 4 万个客户手中，户均存款约 500 万美元。

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[10:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=600s) 谁放飞了黑天鹅？华尔街、硅谷与华盛顿的“联合绞杀”

究竟是谁放飞了这只巨型黑天鹅？答案是：华尔街、硅谷和华盛顿都有责任，这是一场多方共同造成的悲剧。

首先在华尔街层面，硅谷银行的管理层确实有错，但这只是技术性的“小错”，不涉及任何不道德的欺诈或金融丑闻。SVB 只是做了一家传统银行最标准的事情——买卖国债和 MBS 这种高质量资产。它甚至觉得把钱放在国债里，远比借给那些不靠谱的创业公司要稳妥得多。根据 FDIC 的季度报告，2022年全美银行的证券资产都在因为加息而受损，SVB 只是其中一个典型的加息牺牲品。

业内人士普遍指出，管理层最大的失误有两点： 第一是“算小利而失大局”。在3月8日的公告中，他们本可以通过在回购市场（Repo Market）借钱、向美联储求助或者发行债券来获取流动性。但管理层“过于算计”，觉得发债或借钱的利息太贵、不划算，于是选择自作聪明地“斩仓并增发股票”。在市场如同惊弓之鸟的脆弱情绪下，这种极差的沟通方式（communication）直接吓坏了所有人。 第二是管理层缺乏应对强加息周期的经验。54岁的 CEO Greg Becker 自1993年加入银行以来，享受了过去十年的科技繁荣（technology boom）和长期的宽松政策。这些当代金融高管根本没有经历过上世纪70末80初“沃尔克时代”那种全面抗击通胀的强劲加息周期，在暴风雨来临时完全没有做好准备，缺乏有效的对冲手段。

然而，硅谷银行本身是一家长期扶持创业者的“好银行”，罪不至死。三天之内轰然倒闭，一半的责任要怪在硅谷的风投领袖身上。在8号公告之前，部分风投家便嗅到了危机并率先抽走资金，随后在社交媒体和圈子里“振臂高呼”，催促其他 VC 和初创公司尽快撤出，全然不顾这会引发群体性挤兑。硅谷最有影响力的大佬彼得·蒂尔（Peter Thiel）便是其中之一。由于硅谷特有的高度抱团特质和客户高度集中，大家盲目听从大 VC 的话，最终引发了可怕的羊群效应。一天被提走 421 亿美元，即便是美国一线的大牌银行也承受不住。

最后，华盛顿的美联储也难辞其咎。华尔街的观察者讽刺道，美联储由于前期加息过迟，导致后来不得不以极其坚决的力度和长时间进行补救。美联储的政策向来是“坚持到某些东西被捏碎为止”（keep going until something is broken），不幸的是，这一次被捏碎的炮灰恰好是硅谷银行。

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[15:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=900s) 繁华落尽：受伤最深的永远是底层初创儿

在这个具有挑战性的经济周期中，纠结谁对谁错已经失去了意义。在这场“囚徒困境”里，人人都为了自保而做出了理性的选择，却共同推导出了一个最坏的结果。

在这场风暴中，抱团的巨头们绝不会是受伤最重的人。那些百亿规模的头部大基金和科技巨头由于现金充沛，资产本就配置在多元化的银行体系中，即使未承保的资金拿不回来，也不会伤及根骨。即便他们看好的大项目出了流动性危机，也很容易通过 VC 的“过桥贷款”（bridge loan）顺利渡过难关。

真正受伤并面临灭顶之灾的，是那些资源有限的小公司和早期初创企业。他们往往出于对“硅谷标配”的信任，将公司全部的现金都存放在硅谷银行里。如今大门紧锁，他们不仅在未来的30天内面临发不出工资的窘境，更很难在市场上融到过桥资金。同样悲惨的还有硅谷银行的普通员工。据内部消息透露，许多员工将自己的退休金绑定在了公司的股票上。在停牌前股价就已经暴跌了 68%，如今随着银行被接管，这些员工的养老金大概率将直接打水漂。

硅谷银行多年来为近一半的风险投资初创公司提供全方位的支持，陪伴他们做大做强、改变世界。一名匿名的硅谷风投人士动情地表示，硅谷银行的本质其实“不是金额（dollar amount）的问题，而是时机（dollar timing）的问题”，它只是一家在错误的时间点上出现了一点点时间差错的银行，本不至于沦落到如此冷酷的境地。

具有讽刺意味的是，在倒闭的4天前（3月6日），硅谷银行还曾在推特上发文祝贺自己连续5年入选“美国最佳银行”年度排名。虽然现在很多人把它当成一个笑话来看，但扎根硅谷多年的专家们依然坚定地认为，它是一直和创业者站在一起的、不折不扣的好银行。无论如何，大幕已经落下。即便未来有各种救助方案，硅谷银行与科技创业生态之间经过几十年建立起来的信任、互相扶持的生态以及那张巨大的关系网，都将彻底不复存在。

## Notable quotes > [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 30%的投资企业都会被牵连，在接下来30天没有资金发工资，处于生死一线。 — Gary Tan

> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 倒退10年 — Gary Tan

> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 吃瓜都吃得有点懵

> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=0s) 期限错配

> [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=300s) 雷曼时刻

> [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=300s) 反正出了问题有政府擦屁股

> [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=600s) 算小利而失大局

> [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=600s) 斩仓并增发股票

> [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=600s) 过于算计

> [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=600s) 坚持到某些东西被捏碎为止 — 美联储

> [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=900s) 过桥贷款

> [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=900s) 不是金额的问题，而是时机的问题 — 匿名硅谷风投人士

> [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8?t=900s) 美国最佳银行 — 硅谷银行

## Mentioned 硅谷银行, 美国联邦存款保险公司, 硅谷金融集团, Y Combinator, Gary Tan, 雷曼兄弟, 摩根大通, 华盛顿互惠银行, 美联储, 彼得·蒂尔, Greg Becker

## 弹幕氛围 (Danmaku mood) — 166 条 观众整体情绪呈现多元化，既有对硅谷银行倒闭事件专业性的热烈讨论与质疑，也有轻松幽默的玩梗调侃。部分观众对视频音效和嘉宾中英夹杂的说话习惯进行了吐槽和争论，但总体上对节目时效性、专业度以及主持人的颜值与风格给予了高度评价，氛围活跃且具有思辨性。

**整体情绪**：😊 正面 35% · 😐 中性 40% · 😞 负面 25%

**热议点** - **吐槽视频音效问题，反映左声道或单声道没有声音** —— “为什么左扬声器没有人声” - **辩论硅谷银行倒闭的本质原因，争论是否为庞氏骗局或体制问题** —— “美债加息导致亏损，再加上客户的结构单一” - **围绕受访者或节目中中英夹杂的语言习惯展开激烈键盘战** —— “海外华人和华侨有些词汇用英文是正常的，何况字幕也给了意思” - **反讽、玩梗以及自我调侃没钱存银行** —— “我的错，我没把我的250块存硅谷” - **探讨美联储、FDIC的救市政策及资本市场的残酷性** —— “FDIC只管25万以下的部分，也就是图上灰色的部分。红色部分不管” - **认可节目质量，赞扬主持人颜值高、内容讲解清晰且及时** —— “讲的比其他人都清楚，谢谢UP”

**代表弹幕** > 我的错，我没在硅谷银行存钱

> 这期速度好快！周五的事情周末就更啦

> 错就错在硅谷银行不会赋红卡

> 说是庞氏骗局的可以退出这个视频了，不适合你

> 放水有多爽加息就有多难受

> 谁错不重要

> 这只是人习惯的表述方式，哪来那么多杠精

> 去银行拿自己的钱有什么错？

> 资本生来就是血淋淋的带有原罪的哈哈哈

> 雪崩之前资本家还能有良心？抱团跑路的过程中不给你做点空就算仁慈了。

[Source](https://www.bilibili.com/video/BV1zT411a7v8)

中文简报

硅谷银行遭挤兑倒闭 被指多方联手捏碎炮灰 硅谷银行倒闭源于美联储激进加息引发的期限错配，并因风投大佬的羊群效应挤兑走向终结，最终将彻底摧毁几十年建立起来的科技创业生态信任网。 全美第 16 大银行硅谷银行（SVB）因美联储激进加息导致资产端债券大幅贬值，在宣布资产出售计划后引发市场恐慌，遭遇单日 420 亿美元的史诗级挤兑，最终于 3 月 10 日被 FDIC 紧急接管。该行未承保资金比例高达 87%，且客户高度集中于相互“抱团”的科技风投圈，使得政府救助陷入囚徒困境。这场由华尔街、硅谷和华盛顿共同推导出的悲剧，最终让信任该行的底层初创企业和普通员工承受了最深重的灾难。 硅谷银行宣布出售211亿美元资产并确认18亿美元亏损后引发恐慌，3月9日单日遭提款420亿美元导致账面转为-9亿美元，次日被加州监管机构关闭并由FDIC紧急接管。 (0:00) 硅谷银行未受保护的存款高达1515亿美元（占比87%），超出FDIC存款保险基金1280亿美元的余额，监管面临救助引发道德风险与不救引发初创倒闭潮的两难困境。 (5:00) 该危机的爆发源于多方合力：银行管理层资产错配且沟通失当、以彼得·蒂尔为首的知名风投带头撤资并引发羊群效应挤兑，以及美联储激进加息带来的巨大资产端贬值压力。 (10:00) 危机中受创最深的是将全部资金存于该行且难以获得过桥贷款的中小初创企业，硅谷银行几十年与创业者建立的信任网和扶持生态已彻底破裂。 (15:00)

Reading summary

硅谷银行（SVB）的迅速倒闭并非由于道德欺诈，而是在美联储激进加息和科技创投寒冬下，由资产负债期限错配、管理层处置失策、风投机构羊群效应挤兑以及极高比例的未承保存款共同引发的流动性危机。 加息周期下的资产负债严重错配 (0:00) 硅谷银行深耕创投生态，服务了全美近半数获风投支持的初创企业。在美联储激进加息周期下，一级市场融资骤减，面临生存压力的初创企业持续“烧钱”，导致银行存款快速流出；同时，为抗衡大型银行，硅谷银行不得不开展高息价格战，例如为400万美元以上的大额账户提供高达4.5%的年收益率，大幅推高了负债端成本。 然而在资产端，银行持有的211亿美元美国国债和住房抵押贷款支持证券（MBS）虽然资产质量高，若持有至到期可获1.79%的收益率，但由于市场利率大幅上升，债券账面严重贬值。当银行在3月8日为补充流动性而提前斩仓变现时，直接坐实了18亿美元的巨额亏损，进而向市场暴露出严峻的期限错配与资金缺口。 沟通失误与风投催化引发致命挤兑 (10:00) 业内分析认为，硅谷银行管理层犯下了“算小利而失大局”的技术性失误。在面对流动性压力时，管理层因顾虑利息成本过高，放弃了在回购市场借款、向美联储求助或发债的选项，转而选择割肉资产并宣布增发股票。这种极具恐慌色彩的沟通策略严重误导并惊吓了市场。加之高管长期经历低利率和科技繁荣，缺乏应对类似1970至1980年代强劲加息抗通胀周期的实操经验与对冲手段。 更为致命的是硅谷特有的抱团文化。彼得·蒂尔等风投大佬率先觉察风险撤资，并在社交圈内公开呼吁被投企业抽回资金，迅速在创投圈演化为无序踩踏。由于客户集中度极高，这种羊群效应在3月9日一天之内引发了高达420亿美元的疯狂提款，直接击穿银行账面，导致次日监管机构紧急介入并关闭银行。 高达87%未承保存款造成救助死局 (5:00) 与2008年雷曼兄弟作为投资银行倒闭不同，硅谷银行作为储蓄银行是被美国联邦存款保险公司（FDIC）接管。但与全美历史第一大倒闭案华盛顿互惠银行相比，硅谷银行的处置难度极高：华盛顿互惠银行多为普通民众小额存款，未投保金额仅占24%（450亿美元），且当时有摩根大通全盘接盘；而硅谷银行近2000亿美元的存款高度集中在不到4万个客户手中，户均高达500万美元，未被保险覆盖的金额高达1515亿美元，占比达87%。 截至2022年底，FDIC的存款保险基金总余额仅有1280亿美元，自身兜底能力严重不足。监管机构因而陷入两难境地：若不出手救助，大量初创企业倒闭将引发失业潮，并恐慌性蔓延至占全美银行总数96%的社区银行；若由政府全盘救助，则可能引发普通纳税人对“拯救硅谷精英”的阶层不满，并纵容中小银行未来继续依赖高息恶性竞争的道德风险。 危机不对称冲击底层初创与生态信用 (15:00) 在这场多方出于自保而触发的囚徒困境中，承受毁灭性打击的并非头部资本。百亿规模的头部基金和大型科技企业资金配置多元，且易于获取过桥贷款，即便未承保资金受损也不伤筋骨；而真正面临绝境的是底层小微团队。据著名孵化器Y Combinator首席执行官Gary Tan透露，其旗下30%的投资企业受此牵连，面临未来30天发不出工资的死局，且小企业极难从外部融到应急过桥贷款。同时，将养老金深度绑定公司股票的普通银行员工也承受了资产归零的灾难。 尽管倒闭前数日硅谷银行还入选了年度“最佳银行”，风投人士亦评价其本质是时间错配而非恶意亏空，但随着银行被接管，其数十年来与科技创业生态构建起的信任网络与深度扶持关系已荡然无存。 硅谷银行倒闭暴露出高利率宏观环境下，过度依赖单一创投圈层与高额未承保存款的中小银行体系的脆弱性。即使监管最终出台接盘或兜底方案，初创生态与金融系统间长期建立的互信网络已遭受不可逆的破坏。

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[0:00] Gary Tan: 30%的投资企业都会被牵连，在接下来30天没有资金发工资，处于生死一线。 [0:00] Gary Tan: 倒退10年 [0:00] 吃瓜都吃得有点懵 [0:00] 期限错配 [5:00] 雷曼时刻 [5:00] 反正出了问题有政府擦屁股 [10:00] 算小利而失大局 [10:00] 斩仓并增发股票 [10:00] 过于算计 [10:00] 美联储: 坚持到某些东西被捏碎为止 [15:00] 过桥贷款 [15:00] 匿名硅谷风投人士: 不是金额的问题，而是时机的问题 [15:00] 硅谷银行: 美国最佳银行

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[0:00] 哈喽大家好我是陈倩硅谷爆雷了飞出了一只核弹级别的黑天鹅美国第16大银行硅谷银行在两天之内遭遇挤兑迅速倒闭但是更重要的是别看这个银行体量不是头部的它在硅谷非常的重要是近一半的美国风险投资支持的初创公司的服务商美国著名的孵化器Y Combinator的CEO Gary Tan就说旗下30%的投资企业都会被牵连在接下来的30天没有资金去发工资而处于非常危险的阶段而硅谷银行的倒闭可能将美国创新倒退10年而硅谷银行的爆雷黑天鹅是怎么飞出来的是否会对美国银行体系造成冲击以及如何影响科技公司和硅谷的生态还有这个事情到底是谁的错我们就来深度的聊一聊首先我们先快速的来整理一下时间线,你会发现这个雷爆的非常的快。3月8号,硅谷银行Selicon Valley Bank,简称SVB,宣布计划出售银行的金融资产组合当中的一些债钱同时还宣布计划用股权融资来筹集一些新的资金在3月9号这两个消息就引发了挤兑效应直接被提款420亿美元账面直接到了-9亿美元然后3月10号硅谷银行被加州监管机构关闭并且交由美国联邦存款保险公司FDIC接管硅谷银行的母公司硅谷金融集团股价低幅达到了68%随后进入停牌状态是不是觉得这么大的一个瓜这么大的一个黑天鹅事件简直来的太快了吃瓜都吃得有点懵别着急我们来看一下细节就清楚了回到3月8号硅谷银行宣布计划出售的是美国国债和住房抵押债券MBS出售规模是在211美元我们知道国债和MBS都是有duration的是需要持有的时间而硅谷银行这批债券到期了卖能够拿到1.79%的收益率但是到期之前提前卖的话因为联储加息导致最近美国国债还有MBS的价格都大幅度的贬值所以现在卖的话就会导致亏损18亿美元但是呢硅谷银行宁愿亏钱也要卖那么市场就警觉了认为这个硅谷银行的负债端可能出了问题有比较大的资金缺口了那么确实啊随着美联储这次加息周期的时间之长和力度之大银行的负债端成本呢已经随着利率的增加而大幅度的上升了而硅谷银行因为地理位置优势它的客户群体高度集中在众多的风投基金还有科技初创公司上那么贷款的客户呢也是他们所以呢出现的一个情况就是第一呢在加息周期当中啊一级市场的初创公司们很多都摇摇欲坠那么营收跟融资呢都是面临着很大的挑战那么硅谷的投融资活动也变少而有钱的企业还在不断的去烧钱那么这就导致硅谷骨银行的存款流出Oslo迅速的变大大家可以看到是图中的这个紫色的部分那么第二点呢硅谷银行其实不算美国的头部银行总排名呢是在第16位但是如果你要跟最头部的银行去竞争拿到公司的存款那么你就必须要有存款利率上的优势对吧那么随着美联储加息啊银行们给的利率也越来越高那么硅谷银行就要给更高那比如说这个硅谷银行为了拿更多的存款那么给存款高于400万美元的初创公司账户的年收益率呢是高达了4.5%那么头部银行是完全做不了这么高的所以我们总结一下在资产端赚的少并且因为加息利率上升给出去的多然后呢从款净流出多这使得负债端的资金出现了缺口所以呢要亏着卖国债和MBS那么这就出现了银行们最怕的期限错配maturity mismatch那么这导致的是整个商业逻辑的不合理那么其实在正常情况下这个事情也不是一个大事情比这个硅谷银行账面和资金缺口差的银行多了去了但硅谷银行全美16大的这样的一个大型银行并且在硅谷的重要性这么高两天就能给倒闭了其实跟硅谷银行本身也没啥关系了就是因为硅谷的特质喜欢抱团行动所以发生了挤兑叫做bank run那么彭博社的报道就说这其实根本就不是流动性挤兑这就是startup挤兑硅谷创业公司们的羊群效应那么这一部分我们在视频的后半部分再详细的聊聊那么现在先来说一下接下来会发生什么在3月10号硅谷银行就被强制的关闭了很多人担心创业公司和个人的钱能不能拿出来结论是前25万美元因为有保险在周一3月13号就可以取款汇款了 [5:00] 是25万之上的部分还是一个未知数而硅谷银行大部分储户的资金都远远高于了25万美元那么先说明一下我们看到很多人还有新闻呢把硅谷银行和雷曼时刻来比其实这根本就没有可比性首先规模就不一样影响力也不一样其次啊雷曼是一个投资银行而硅谷银行呢是一个储蓄银行是有储户的在美国监管层面投资人并不享受什么保护权是因为投资呢是你的个人决定而储户呢是需要被保护的那么对于储户来说呢有两层哈那第一层呢是25万美元这一层低于这个数额的钱呢是受美国法律保护的是这个FDIC上面上保险的但是你存款高于25万之外的钱是没有上保险的那么现在的争议就是以及这个事情的影响力度就要看高于25万美元的这部分金额来怎么处理了那么第二点我们要说明一下的是我看到很多媒体的标题呢是硅谷银行破产了那么硅谷银行并没有破产,因为在美国储蓄银行是不能自己破产的,而雷曼是可以破产的,因为雷曼是一个投行,相当于公司corporate的性质了。那么现在准确的说法是硅谷银行是被FDIC接管了,那作为不能破产的储蓄银行,硅谷银行现在有两条路可以走,那么第一呢就是被大银行买,那么第二呢是跟美国监管机构去谈救助,而这两种情况对储户的赔偿物性还有结果呢也非常的不同,那现在最好的结局呢,当然就是被大银行买,那这个大银行愿意去承担一些损失来完全的偿还储户的资金,我们以史为鉴啊,硅谷银行现在的崩盘呢是美国历史上第二大的银行倒闭资产呢是在2000多亿美元而第一大呢是发生在2008年倒闭的这个华盛顿互贿银行当时资产呢是在3000亿美元左右那么当时JP Morgan Chase呢就买了这个华盛顿互贿银行并且呢是出钱垫上了储户的存款包括呢没有被保险覆盖的存款呢也被偿还了那么仗义来接大环写储户没有损失美国的FDIC呢也不用太多保险基金里面的钱了现在目前为止还没有明确的消息说谁来买硅谷银行那么第二条路呢就是说如果没有打银行来买硅谷银行的话那么美国监管机构呢就要自己掏钱了那么现在FDIC肯定会支付每个人25万美元被保险覆盖掉的存款但是没有被保险覆盖的部分就是一个很大的不确定性了而且硅谷银行和华盛顿互费银行还有点不一样啊当年华盛顿互费银行大多数储户呢都是普通的民众存款呢也比较小额大多呢都是小于25万美元大家可以看一下这张图华盛顿互费银行倒闭的时候呢没有投保的存款呢仅在450亿美元占存款总额的24%所以当时就算JP Morgan Chase不买华盛顿互费银行假设未被保险这个涵盖的金额也完全由FDIC承担的话压力也不会太大也就差450亿美元的差距而硅谷银行呢因为储户很多都是硅谷的科技企业大家看这张图未被保险涵盖的金额呢是达到了1515亿美元是占了87%那如果没有找到买家的情况下让FDIC完全买单的话呢就有点尴尬了那截至2022年年底的时候FDIC报告说它的存款保险金额的余额呢是1280亿美元全部都用了都还不够更别说万一其他的银行爆雷了总要留一点对吧所以啊硅谷银行的问题更加的棘手我们跟硅谷银行前员工那里了解的公司接近2000亿的存款客户呢只有不到4万人也就是说平均下来每个账户呢有500万美元的存款那可以说大部分的客户呢都有很大额不受保险覆盖的存款那么这就很棘手了对于美国监管机构来说你不就把硅谷银行很多客户是科技初创企业等着资金去发工资如果不救或者救得不及时那么大批的初创企业倒闭出现大规模的裁员潮而且这会带来连锁反应因为美国银行的常委效应非常的明显超过4000家的银行里面呢有超过96%的银行呢是所谓的community bank这个社区银行啊都是小银行体系那如果美联储不救硅谷银行势必会打击民众对于美国小银行体系的信心大家会觉得排名第16的银行都有问题那我排名1666的银行怎么办是不是一定要去更大的银行前三个银行才会更加的安全呢那么这样可能会进一步的引发银行挤兑造成更大的连锁风险但是呢如果就吧虽然硅谷银行不是头部的银行但是客户呢也都是科技公司车创公司还有这个风投基金那会不会引发经济疲软时期美国民众对硅谷精英的不满呢就像08年的时候一样并且呢这可能会给中小型银行呢发送一个错误的信号让他们认为去卷这个高存款利息来争取客户是没有问题的反正呢出了问题政府呢会救助所以呀监管 [10:00] 机构目前也是非常的尴尬而具体会出现什么样的一个救助计划呢完全是未知数啊有巨大的不确定性所以呢把以上的信息都了解清楚之后呢我们回到封面的这个问题来这只巨型的黑天鹅放飞了是谁的错呢我们这里先说结论华尔街硅谷和华盛顿都有错那么首先在华尔街的层面啊作为银行的公司管理层肯定有错但是都是小错绝对不是很多金融丑闻和爆雷中管理层做出不道德的行为硅谷银行的管理层做的都是非常标准的事情包括去买卖国债SVB也没有做什么他作为一个银行不该做的事情这个其实他就是他真的就是加息的牺牲品只不过呢大部分银行的牺牲在了这个资产端因为他们就是他买MBS买这些所有银行都在买你去看这个FDIC,它有一个Bank Quarterly Report,你可以看到2022年,全美银行,它的所有的Security这一块都在受损,那就是因为加息导致的,所有的银行都是这样子,你看这是所有的银行,就不是说说这个SVB他做了什么不该做的事情他其实是一个他把这个买这些高质量资产远比把这个钱借给什么所谓的不靠谱的这些企业要有意思要稳妥得多那在我们和行业人士的探讨过程当中大家都认为如果真的说有错可能有两个那第一呢就是算小利而不顾大局我们回到硅谷银行在8号当天的公告上其中公司说要通过出售普通股和优先股来筹集超过20亿美元的额外资金但是Esoterica Capital这个金融投资的首席执行官刘庆东就认为这是硅谷银行管理者犯的第一个错误低估了如今市场脆弱的情绪他不需要说一定说我就说要去这个来融资来解决这个问题他获得Additional Funding的方式有很多种他可以去Report Market上借钱他可以去这个就说的简单一点我可以跪在联储面前这个求你救我一把我这个有点问题或者是让这个对吧就是说的这个话操理不操了但是或者是他自己发债我发个债我来解决一下我这个问题可能都不会出现这情况结果我觉得这是公司过一算计了他觉得这些发债也好或者是跟联储借钱也好跟市场借钱也好太贵了不划算我还不如这块我take a loss然后我融一些股票股权资金来我raise一些equity来那你这个时候你本来就市场现在都是惊弓之鸟你跑来干这个事情你的communication又很差你根本没有解释清楚到底是怎么回事而第二个错误是硅谷银行的管理层没有足够的经验来应对美联储如今强劲的加息周期包括没有及时的做一些对冲以及和市场交流的方式还有对加息带来的影响误判硅谷银行CEO Greg Becker今年54岁1993年起就加入了硅谷银行那么有观点就认为这些在大型金融机构担任要职的人从来没有经历过一个完整的加息周期甚至在70年代末到80年代初的沃尔克时代美联储上一次全面抗击通胀的时候他们还没有成年再加上在本文加息周期之前美联储宽松政策多年硅谷银行的资产和收入都是稳健的上涨而让管理层被胜利冲昏了头脑没有意识到暴风雨的来临过去这十年来的整个technology boom所以它的客户量然后它的资金量然后进入的这个deposit这个存款量就飞速增长尤其是在过去这两三年的时间所以我觉得应该是就是整个这个management就是它的top management应该可能没有ready就prepare for这个整个就what's coming就是他们可能原来他们的整个的这个manager style还有他们能所管理的这种能力我觉得个人应该是这种能力可能还没有达到一个银行突然间从一个infant一个相对比较小孩两三岁小孩一下变成一个成人的这么一个准备好但是在硅谷很多人都同意的一点是硅谷银行其实是一个好银行虽然有上面我们提到的这些小缺点啊但是完全罪不至死三天之内倒闭这样的消息呢是很多人都无法接受的也完全想象不到的那同时还有不少人将这一次一半的错误啊怪在了硅谷的风头领袖的身上在8号之前呢就已经有风险投资家们最先嗅到了危机并且转移了自己的资金并且呢振臂高呼让其他VC和出床家 [15:00] 也都尽快的撤出而全然不顾是否会引发挤兑风险那么这就包括硅谷最有影响力的大佬Peter Thiel硅谷是最喜欢抱团行动的地方之一于是我们看到科技圈开启了对硅谷银行迅速的提款汇款要求挤兑发生了一天421美元的挤兑别说这个硅谷银行还不是头部银行就算是美国头部一线的银行可能也难以承担这样的压力他们这里面至少起了一半的坏作用因为我远远不需要达到这个,就是搞成这个样子,就是他们,然后再加上,他的客户又很concentrated,那大家又都听这些VC的话,就倒,就是说,所以他其实是一个很unique的这么一个,就说白了,就是也该他这个倒下,就是所有你都可能想象不到的,这个说要非要在这个时间一块发生,他恰好就一块事情发生了,最后呢,当然还有美联储的错,在如今加息周期的过程中,势必有公司会成为倒下的炮灰,华尔街上的观察者告诉我们美联储因为之前加息的过迟导致此次加息力度如此之大时间如此之久决心如此之坚决而美联储会坚持到Something is broken而显然硅谷银行就成了这样的牺牲品那么其实在这样的一个时刻纠结谁的错误更多一些已经没有任何的意义了华尔街 硅谷和华盛顿都有错但是他们的错误在一定程度上也是可以被理解的那么这是在具有挑战的经济周期当中无法避免的囚徒困境人人都需要自保但是呢在科技圈如此重要如此受青睐被称为硅谷好项目标配的硅谷银行两天之内就倒闭实在是值得所有人反思的一件事情无论是硅谷还是华尔街还是华盛顿但是抱团的巨头们不会是受伤最重的最大的基金还有科技巨头们因为现金充沛也会配置在更多元的银行当中所以就算贵国银行不被保险覆盖的那部分资金要不回来也不会太影响运营好的大项目遇到问题的时候也会很容易获得VC的过桥贷款来度过难关但是真正受伤的将是那些小公司或者没有太多资源的早期初创企业们他们很有可能将全部的现金都放置在硅谷银行当中并且在未来的30天内会发不出工资并且很难借贷到过桥资金还有硅谷银行的员工们我们被告知啊很多员工将退收金呢绑定在公司的股票上硅谷银行停牌前呢已经跌了68%那很有可能之后所剩不多而这些员工的养老金呢也可能会打水标那么最后还是想说啊硅谷银行对硅谷很重要多年来是扶持了很多好的项目基本上被近一半的美国风险投资支持的初创公司提供银行服务支持他们做大做强改变世界所以如今呢不应该被如此冷酷的抛弃在历史上什么都不留下硅谷有一名匿名的风头人士说硅谷银行的本质不是dollar amount的问题而是dollar timing的问题不是钱的问题而是一点点时间错误的问题本不至于沦落到如此地步这位扎根硅谷多年的风头专家说在3月6号倒闭的4天前硅谷银行还发了条推特祝贺自己连续5年入选美国最佳银行年度排名现在很多人当笑话看这件事情但是他说硅谷银行就是一家跟创业者站在一起的银行到现在也认为是一家好银行但是无论如何事情还是发生了我们也需要静观美国监管机构的态度但是基本上可以确定的一点是硅谷银行和硅谷科技创业生态这么多年建立起来的信任互相扶持生态还有关系网等等都将不复存在感谢大家收看这一期的硅谷101那因为我们的视频出的比较着急后期呢稍微有一点粗糙请大家见谅我们也会持续的关注事态的后续记得关注我们我们下期见啦