喜马拉雅资本常劲在市场极度悲观时逆向加仓谷歌

喜马拉雅资本常劲：在市场极度悲观时逆向加仓谷歌 大语言模型的统计学本质使其在长期投资研究中面临结果无法即时验证、易产生幻觉和缺乏真实感知三大难以逾越的障碍，因而无法替代人类进行价值投资判断。 对话从查理·芒格的多元思维模型与理性哲学出发，深入剖析了 AI 作为脑力解放工具对社会的长期重塑，并指出大语言模型的统计学本质使其在长期投资研究中存在无法替代人类判断的局限。常劲结合喜马拉雅资本的逆向投资逻辑，阐述了在市场悲观时买入谷歌的底层思考，并对当前半导体硬件周期的产能泡沫以及大模型的变现痛点表达了审慎态度。此外，他结合自身创办 UCA 社区基金会的经历，呼吁华人群体提升领袖力与社区奉献精神，并分享了 AI 时代如何平衡培养下一代的创造力与自律。 喜马拉雅资本常劲指出，查理·芒格的普世智慧、多元思维模型及25个误判心理倾向是保持理性投资的核心，芒格倡导的“值得信赖的信任网络”也深刻启发了他的公益实践。 (0:00) 常劲认为AI更接近工业革命对“脑力劳动”的巨大释放，但大语言模型因结果的概率性、底层统计模型的幻觉本质及缺乏真实世界感知，在价值投资研究中无法替代人类判断。 (7:15) 喜马拉雅资本遵循逆向投资逻辑，在市场因悲观过度定价下行风险、错杀谷歌时入场，锁定极低风险并享受长期技术赋能红利。 (20:58) 针对硬件需求狂热，常劲警惕产能超越实际需求引发的泡沫风险；他认为大模型行业未来大概率走向同质化竞争，最终胜负取决于能力成本匹配与商业化变现。 (25:50) 针对华人在美政治影响力与企业高管断层，常劲联合创办UCA社区基金会，以“天使基金”模式资助草根公益，并在AI时代提倡融合美式创造力与华人自律的下一代教育。 (35:00)

喜马拉雅资本常劲指出，人工智能虽如工业革命放大体力般极大地释放了人类脑力，但受制于统计学概率本质与缺乏真实感知，大语言模型无法替代需要跳跃思维和非即时验证的长期价值投资；投资者应对算力泡沫与模型同质化保持克制，坚持逆向寻找安全边际，并将理性思维延伸至社区建设中。 芒格智慧传承与理性投资的心智基石 (0:00) 常劲回顾了与查理·芒格及李彔交往的体会。作为曾深度参与《穷查理宝典》中文版策划的人士，他强调芒格对其投资体系影响最深的是多元思维模型与25个误判心理倾向，这与巴菲特的能力圈理论互为印证。由于投资决策失误带来的成本直接挂钩资产规模，管理他人资产必须坚守信托责任，极力避免情绪波动驱动的非理性决策。 在生活哲学层面，常劲推崇芒格倡导的“值得信赖的信任网络”概念，即追求幸福平顺的前提是让自己先配得上信任。芒格长期在教育与医疗机构担任董事并持续捐赠，这种严于律己且积极回馈社区的处世准则，为价值投资者构建了超越资本维度的标杆。 AI对脑力的解放与投资研究的认知边界 (7:15) 常劲认为AI时代的变革力度堪比工业革命。与互联网将线下商业迁移至数字世界的范式转移不同，AI直接赋能已数字化的业务，重新组织并倍增既有知识，百年维度上将深远重塑社会结构。然而在长线价值投资领域，大语言模型存在三大天然屏障：一是投资属于概率与方向的结合，且持有周期长达5至10年以上（如喜马拉雅持有比亚迪已达23至24年，历经6次逾50%的剧烈回撤），短期市场波动无法用于即时的逻辑对错验证。 二是现有大模型基于Transformer架构的统计学本质，其输出依赖词语概率匹配而非真实认知，面对信息断层时极易产生幻觉而“编造事实”，违背投资研究中对事实诚实的核心要求；三是AI欠缺人类的五官感知、历史生活经验以及直觉式跳跃思维。因此常劲主张让AI承担信息抓取与分类，人类则保留核心判断力与权重筛选。 逆向投资逻辑与半导体模型层的周期隐患 (20:58) 喜马拉雅资本坚持自下而上寻找安全边际。常劲披露，该机构买入谷歌并非迎合市场对其AI前景的热捧，恰恰是在舆论普遍悲观、担忧其业务将被颠覆时进场。市场在此类时刻往往过度放大下行风险，但具备庞大活跃用户、海量数据与算力底座的巨头，长期来看更易受AI技术正面赋能，逆向买入得以锁定极低风险并博取未来上行空间。 谈及产业链热潮，常劲借中国太阳能产业历史上的产能过剩提出警示：相较软件需求的迅速扩散，半导体硬件扩产需要数年重资本投入，一旦产能建设超越实际消化能力便会催生落差与泡沫。对于模型层，常劲认为缺乏用户基础的初创公司面临迫切的场景变现难题，在资金与算力充裕的背景下技术壁垒并不绝对，行业中长期或滑向同质化竞争，最终胜负取决于能力匹配与成本控制。 华人公共参与短板与AI时代的代际教育 (31:05) 常劲指出，华人群体在硅谷尖端技术领域实力雄厚，但在主流参政议政、大型企业高管梯队以及基层草根社区投资三个维度上仍面临显著短板。为改善资源困境，他联合创立UCA社区基金会，效仿“天使基金”机制向公民权益、青年领导力与文化传播等六大领域的初创公益项目发放500至5000美元种子赠款（如资助讲述丁龙事迹的话剧《丁龙的建筑》），目前组织正处于从纯志愿者推进向职业化管理转型的关键期。 面对AI时代的人才培养，常劲建议下一代在建立AI应用素养的同时，将重心转向机器无法模仿的创造力、信念与软实力。在教育方式上，他主张兼容美式自由发展与华人自律传统，并期许兼具全球视野的青年一代能够在跨国界议题中推动合作共赢。 常劲将价值投资的信托理性由商业决策推展至技术认知与社会实践；面对大模型商业化落地的同质化竞争隐患与半导体周期不确定性，如何在科技狂潮中坚守事实诚实，并推动基层公共组织跨越职业化门槛，构成了该对话留下的核心议题。

[20:58] 常劲: 今天大家觉得谷歌好得不得了，所以喜马拉雅买了它？不是的。我们可能是在大家都认为这家公司很糟糕、很快就要被干掉了那个情况下，我们去买了它。 [11:31] 常劲: 让AI做AI擅长的事，让人做人擅长的事 [31:05] 常劲: 摆在桌子上任人宰割的羔羊

[0:00] 大元模型至少在今天这样的情况下它只要还继续在使用Transformer底层的model的话或它继续还是在背似在这样的一个统计学的生成的这种结果的话它可能是很难去替代我们人的这个判断吉马拉雅最新公布的这个持仓里面有一笔很大的position是在谷歌上为什么对于谷歌这个公司如此的看好虽然说这个谷歌也是大家的共识但这个位置您会担心它的市值会有点过高吗今天大家觉得谷歌好得不得了所以喜马拉雅买了它不是的我们可能是在大家都认为这家公司很糟糕很快就要被干掉了那个情况下我们去买了它至少在目前为止我还没看到谁做出一个模型来别人就赶不上了而且我就发现的话就是你用最先进的芯片最强大的CampoTower你也不见得就能够无眼就跑到最前面最后你还是要考虑要怎么落地最后还是有一个成本的问题常老师非常高兴您今天来硅谷坐标做客我们知道喜马拉雅资本有一个非常特殊的LP查理芒格先生你们的基金也是查理芒格家族生前唯一把自家的钱放给外人打理的非常信任的机构我们也知道李璐先生还有您包括跟巴菲特和芒格先生都有非常多的来往在这么多年的交往中您觉得就是从他身上在投资方面和非投资方面您觉得您学到最多东西是什么芒格先生跟李璐先生呢它是这个其实是一个亦师亦友的一个关系芒格先生那边最重要的一个事情就是我们做了一个中文版的这个穷卡利宝典英文版叫做Port Charles Omnic是他的好友Peter Kaufman先生出的一本芒格先生的这个演讲集的一个收集和他的一些思想的一些这个记录这本书的话呢在这个过程里头我也深度的去参与了这个过程蒙哥先生呢我觉得他在给我的影响呢其实在投资上的话呢最主要当然是对价值投资的这个理解这个上面的话呢觉得是有两个很重要的对我影响特别大的一个呢我们叫做这个他的这个worldly wisdom叫普世的世的智慧这里当然也包括其中一个大家比较熟知的所谓的多元思维模型我们叫做multidisciplinary mental model当然也有的人把它叫做山格理论因为他是说就是各种各样的这些知识都可以把它串在一起然后用于我们在对投资的研究里头去然后产生冻结另外一个方面它的影响也是非常大的对我个人也有很大的影响就是它的所谓的误判心理学它一个演讲里头提出了25个常见的误判的心理倾向这个会帮助我们在投资学习研究的这些过程里头去深度的认识我们自身的这种局限性我们什么方面做的就是可能是受到我们这种心理倾向的这种影响对吧那么可能会让我们做出错误的判断让我们陷到这种我们自我设置的这种陷阱里头去然后对我们的投资造成很大的影响他其实这个看法上面跟这个白富特先生提出来的我们叫做这个能力圈Circle of Competence也是有一个一起同之处的这个是他在投资上面对我最大的两个方面的这个影响吧当然还有很多了因为Monkey先生呢他倡导的这些思维方式尤其是他倡导的这种理性的这种思维方式对我们来说呢尤其是做投资非常的非常的重要投资的这个最怕的就是呢我们被情绪所左右这样子造成呢我们对一些事情误判而且投资它的成本是非常高的我们做错一个决定损失的钱跟你这个管理的基金规模多大有关系的你管理的越大那可能跟你带来的这个损失就会越巨大尤其是在我们管理其他人的钱的时候我们还有fedicial duty因为我们自己的钱我们出现这种损失我们自己可以把它承受可是呢如果我们亏了别人的钱这就是对我们的fedicial duty就是一个很大的一个损伤所以呢这个就是为什么芒格先生强调在投资上面一定要有理性的词位是非常非常重要的在生活方面的话其实也对我们有很大的影响因为这也是我在学习穷乔里宝典的过程中慢慢的领悟更深的领悟当然也从跟我的partner李露先生还有就是芒格先生巴弗顿先生芒格先生 [5:00] 很多这些做价值投资人他们的这种生活里头看到这些东西价值投资他实际上也可以把它用到我们的生活里头去比如说我们跟人际的交往Monker先生一直在强调说我们在生活里头一定要生活在一个值得信赖的这种信任的网络里头Spiderweb of deserved trust这个非常重要就是说如果要想让我们的生活比较平顺比较快乐比较幸福很重要的就是我们跟谁跟什么样的人在一起然后呢我们怎么样能够跟他们把这项信任的关系能够建立起来这个呢必须是双方的是你要deserve这样子的信任从这个Monker先生来说呢他在生活里就非常好的去实践了他的这些看法他的这些原则比如说他在他的这个社区里头有很多的朋友因为Monker先生虽然表面看起来是非常高冷的一个人讲话也好像口无遮掩无所顾忌但是呢他对他的朋友他对周边的人是非常的欢心的非常的善良的所以呢他所有身边的朋友他永远是站着别人的姿势上面去想这些问题我要给你的东西是不是你想要的是不是你给我我也想要的东西只有在这种互相都能够认可的这种情况下这样的交往才是能够长期持续的所以他也给社区做很多很多的贡献我们现在硅谷旁边斯坦福大学大家可以看到Monga先生在那边捐助的这些buildingU.C. Santa BarbaraUIC还有很多了包括他也在社区里头非常的活跃在洛杉矶的一个大的医院里头做board member在当地的一个学校里头就是哈佛·威斯·雷克做board member给社区也有很多的支持当然了他一直就是活到99岁几乎是100岁我觉得他这个人生确实给我们做价值投资的人设了一个非常高的灯塔我也希望将来如果我的人生能够像他一半我就已经非常的幸福非常的满意了做工艺是不是也受到他的启发有很大程度上是受到它的影响当然也受到李璐先生的影响很想跟您聊一聊在AI现在这样的一个时代我们怎么样再去看待价值投资在AI整个这么样一个大环境下整个科技变革包括大模型的更迭 欲兴越矣在这样的一个速度下我们知道价值投资是很希望能看到这个远期的是可预见性也很想听您的观点您觉得我们现在身处的这个AI时代和历史上的周期相比觉得有什么异同呢非常好的问题这个也有很多价值投资圈的年轻朋友们经常问我说AI出来了以后是不是把我们做价值投资也可以替代呀我想的话呢就是AI这个时代可能会给我们带来什么样的这种变化大家当然有各种各样的看法有人说AI就是像互联网时代的这种变化有的把它比是Mobile Internet的时代这个变化其实我自己感觉它的变化更像工业革命时候它的技术的这种科技给我们带来的这种变化给我们人类带来这种变化因为工业革命的时候的话那么机器的出现蒸汽机的出现它就是实际上来替代我们人的体力的这种能力它大大的去extend了我们人的这种体力的能力原来我们用肌肉用我们自己的体力能够做的事情是很有限的但是有了蒸汽机它就把我们就放大成百倍成千倍成万倍百万倍今天我们能够用机器做的事很多很多都是我们人力完全做不到的这些事情当然它也给社会带来巨大的这种影响和变革对人类文明的这种影响是非常非常深远的AI刚刚才起来我觉得它最重要对我们人力的影响呢就是它在我们的这个脑力劳动给我们带来一个巨大的这个变化它让我们的脑力劳动的能力获得了一个巨大的一个释放从过去我们可能能够理解能够做的这些事情非常有限那么现在我们基本上有一个无穷无尽的一个记忆力了什么东西我们原来只能专注在某一个方面的知识比较擅长专注某个方面知识我们不可能很难成为一个像Manga先生这样的百科全书式的这种大家了但是因为有了AI这些knowledge对我们来说都是随手可得的这种状态我们想要获得它跟着这个ChatterGPT去对话一下很多的我们所不知道的这些没有的这些知识我们就可以获得它了将来的这个能力还会继续的被放大能够给我们带来很多的这些惊喜所以它对将来的这个社会的这个影响的话呢也会是非常巨大的而且这个可能也是一个这种百年长期的这种影响可能也会要要求我们的这个社会啊甚至是我们整个的这种文明形态 [10:00] 都要随着发生一些重大的变化但是我觉得它跟这个过去呢还是不太一样的比如说跟工业革命时期工业革命的话呢它是一个paradigm的shift互联网它其实也是一个paradigm的shift所谓paradigm shift就是一个范式的一个变化比如说我们农田里头用体力去工作那么进入到这个工厂里头用这个机器去工作它实际上是一个范式上的一个巨大的一个飞跃变化互联网出现了以后的话对生意来说也是一个范式性的变化因为很多过去我们的这些生意都是在物理世界里头发生的我们就是所谓的offline有了互联网以后的话还给我们突然出现了一个虚拟的世界互联网的世界我们e-commerce电商很多事情我们可以把它搬到网上去做它就给我们变成了一个新的这种模式新的这种范式那AI的话呢我们发现呢它还跟这个互联网不太一样的一个很大的地方呢就是它最大的影响是在这个数字世界的影响这个生意已经办到数字化了已经搬上这个互联网了AI是在这上面给我们empower我们这个business然后把我们过去比如说我们的数据的沉淀对我们各种各样知识的沉淀各种各样能力的沉淀都来去给他们重新来组织重新来放大所以的话这个就跟互联网又不太一样所以它的发展这个速度是比互联网更加的迅猛而且它对很多的生意的话可能就直接就开始赋能了并不需要一个月迁的这样的一个过程所以这是我看到的它的一个很不一样的一个地方我们知道价值投资是希望对未来有很长的一个可预见性然后AI的这种日新月异的变化更迭大模型不停的在变化这个对价值投资您觉得是让它更有意义了还是说整个体系受到挑战到目前为止吧我感觉到的话还是在负能而不是在挑战如果是你要看的这个挑战的话呢那是因为我们可能在价值投资的这个做法上还没有做的更好我们真实在应用这个大语言模型来帮助我们做投资决策你做trading是有可能的因为其实这个东西在过去没有大语言模型大家也在做过去用algorithm去做做的很成功的像roninson technology所以文艺复兴这个公司他们就已经用数学模型用这些algorithm做得非常好非常成功了那代元模型可能就会给他给更多这样的公司让他们做的更好一些但是你要用在真正的这种投资上面去尤其是特别长期的投资像我们做这种价值投资它实际上还是有很大的这个问题因为我在使用这个AI在做研究的这个过程里头我发现有几个很重要的问题我就说发现这个大元模型它对那些非常有结构化的这种信息它处理的还是很好的它有一个终端的结果比如说我们做Programming你去写程序程序是非常结构化的一个语言它写出来以后能不能工作这是它唯一的一个测试标准就是是骡子是马拉出新一六就知道了但是说投资的话你会发现它不是一个特别简单的一个结果你做科学研究的话你也可以有一个这个东西成功不成功我做这个实验实验成功了就说明这东西可能是对的实验不成功可能就是错的它是结果导向非常清晰的可是我们做投资的话你很难是做结果导向尤其是做长期的这种价值投资第一个的话就是你很多的结论其实它是一个方向一个倾向它并不是一个确定的一个要发生的事情它是有probability在里头而且有可能很多的时候是大可能性发生的事件反而没发生一些小可能性发生的事件发生了第二个的话就是因为时间很长所以你的结果没办法拿当前的结果马上去验证这东西能不能工作我们一个价值投资的holding的period都要长过5年10年有的时候20年30年我们自己投的公司里头持有期达到20多年的公司也有我们比较知道的大家比较熟知的比亚迪那么我们持有它的时间就已经是差不多23年24年了那是相当长的时间这中间它经历了无数的股价的波动波动超过50%的那就是在历史上就有六次你要用它短期的这种表现你没办法来验证说我们对这个公司长期的投资看法是不是对的所以呢大语言模型在这方面它其实是很难替代我们人的这种判断的那还有另外一个问题的话呢就是这跟大语言模型它训练的这个基础是一样的 [15:00] 关系的因为它是个transformer based model生成的这些结果完全是因为它在里头的这些概率的这些参数我们这些语言也好我们这些图片文字各个方面的东西也好它的相关性比较高所以产生了这样的一个结果看起来它像跟我们在对话并不是因为它真正的理解了我们在讨论什么东西而是它把我的讲的这些东西拿到它在语言模型里头去看哪些东西的连接的probability最高可能性最高然后把它给产生出来那它里头可能有一些如果probability很难去确定的它就通过一个各种不同可能性然后通过投票的方式去决定哪个更可能这种方式去决定一个结果所以它还是最后是一个概率的产物那跟我们的人是很不一样的因为我们人的思维它不完全是一个概率产物经常我们对一个事情的判断并不是大概率的东西对吧 我们可能反而是个小概率的东西因为我们经常会发现这个真理是掌握在少数人手里头的那如果我们是个概率事件的话呢我们真理应该是永远掌握在大多数人的手里头所以它跟我们的人的这个思维的话呢完全也不是一是一样的还有就是他没办法去解决跳跃性思维就是我们人是可以跳跃的我们思维可以跳跃的他的跳跃一跳跃就跳乱掉了还有一个问题就是说他很难解决信息gap的问题这个知识点和另外一个知识点中间有gap的时候的话他没办法把它连接在一起他就是他为了去把它连接在一起他就会互编编故事所以我们就会发现在你做研究里头他得到的很多的这些结论都是视势而非的就是因为他有很多知识gap他没办法去解决他就编故事了所以他训练本身的这个本质上就编故事这种能力这个东西的话实际上在我们做研究里头是要去避免的一个事情在你没有掌握事实情况下我们不能去编故事我们必须要有对知识的一个诚实所以大元模型至少在今天这样的一个情况下他只要还继续在使用Transformer这种底层的这种model的话呢或他继续还是在based在这样的一个统计学的这种生成的这种结果的话呢他可能是很难去替代我们人的这个判断的我们让AI呢就去做AI他擅长做的事情然后呢我们让人呢还是继续来做我们人擅长做的事情实际上我们是可以用AI帮助我们去提效的我们在这个过程里头的话就是要让AI和人进行一种合作然后互相做各自做各自擅长的东西那AI他擅长什么呢AI就擅长去抓资料诱集和组织整理信息他不善意他做的话就是做任何的判断他没办法去比较好的判断说这个信息更重要一些那个信息不那么重要它的所谓的判断都是建筑在一个我们叫做公众的共识上面大家都认为它很重要所以它也认为它很重要但是也可能你就根本不认为它是重要的事情为什么呢因为对你的研究结果可能没什么太大意义所以这个东西需要人来判断AI告诉我说我收集了这么多的信息从这边我要告诉他说你这些来源是不是比较有质量可能有什么问题你应该看一些什么其他的来源那么在这个过程中我在学习学习好了以后再去把这个feedback给他那我们实际上形成一个良性的一个互动然后让我们最后的研究结果质量会更加的好更加的可靠所以这个是我们在这个过程里头获得的一个新的insight所以我觉得呢就是现在大家说AI一定会替代我们人确实就像机器机器出来的时候也确实替代了我们很多人力但是呢最重要的给我们的变化是让我们人可以去使用这些机器去提高体力的能力我们的脑力的能力然后让我们变得更加productive我觉得可能这个是AI将来可以给我们人类带来的这种非常positive的一种影响您刚刚讲到芒格先生对您的最大的影响就是帮您建立了一个多学科跨学科的一个mental model这样的一个跨学科的理论知识吗还是它只是信息然后再往上去建立整个的这个知识体系知识图谱还是要靠人来我觉得它可以帮助我们但是它自己是很难做得到的因为核心的问题就是说就刚才我讲的现在AI对这个判断还是不够的因为我们在这个研究的过程里头你是用物理知识数学的知识地理的知识政治社会学心理学各方面的这些知识哪些知识在什么方面需要去用它其实这个还是我需要我们人去判断的如果你要去完全去AI的话去交给AI他最后的结果就是给你讲故事他给你讲这个东西看起来逻辑上非常的完美但是它不是真实的它跟真实的世界 [20:00] 它就会有很大的距离为什么呢因为它没办法去理解真实的世界它不像我们人我们有眼睛有嘴巴有鼻子有感知有经验有过去有对未来的这些感受还有我们女性比较非常厉害的这种直觉它是不是能够上升到一个我们人的对世界的这种感知认可理解的话呢我觉得至少在现在来说对我是一个巨大的一个问号所以我们应该怎么样去能达到像王格先生这样建立自己的这个mental model呢这个就是一个学习的过程最后这个知识还必须是我们自己的我才能够去做出这样的一个判断他如果这个知识只是AI的那我没有掌握这个知识AI再聪明我也不能够很好的去利用它我们也很想聊一聊喜马拉雅对于整个AI产业链从模型到半导体不同的这些行业的看法我们知道喜马拉雅最新公布的这个持仓里面有一笔很大的position是在谷歌上为什么对于谷歌这个公司如此的看好虽然说这个谷歌也是大家的共识但这个位置您会担心它的市值会有点过高吗对于这个谷歌这个公司呢因为这个合规的原因我也不能够去具体去评价它了对AI来说的话呢其实你从行业啊或者这些发展我们并不见得比别人有更好的一个理解因为我们做价值投资的话呢我们是个自下而上的一个研究的方式什么叫自下而上呢就是我们不是从那个大的行业啊或者地域啊国家啊或者经济的宏观这些东西去看下面投资的机会的我们完全是针对每一个具体的公司我们所有的投资机会都是看公司是我作为这个公司的股东我怎么去理解这个公司的生意然后呢他这个生意怎么会发展外界的这些各种各样的变化对他的未来会产生什么样的影响那么对他的内在的价值可能会产生什么样的影响然后呢有什么样的风险我们要去应对的那在理解了这些东西以后呢我们找到投资这个公司的一个安全边际然后才决定我们是不是能够去投资这家公司所以我们的看法跟绝大部分人的看法是不太一样的你要说我对宏观上面有什么看法我可能有些看法但是谈不上是真正的一个专家更多的是跟我们的底层投资的公司是相关的那这家公司他有没有一些护城河能够保护他的生意长期的不会受到影响的东西比如说基础基础的这种发展AI的这种发展是不是会对他的生意产生这个影响AI发展是不是会对他的搜索这种模式会产生影响然后他会怎么去应对不光是这个影响而且要看他是怎么去应对这个东西他的护城河到底在哪那我们把这东西看明白了我们才会去做这个投资不是因为它现在是AI上面大家最看好的公司它未来在AI上面有巨大的发展的空间给带来巨大的value所以我们投这家公司不是这样子的是因为这家公司我们投了它我们觉得没有downside的风险我们持有它我们还可以享受它的upside给我们带来的红利所以我们投了这家公司可以这样子去理解我们投资的决策我可以理解成就是一个好公司可能在他的这个估值非常合理有一个很好的安全边界的时候已经市场上把所有的坏的那些场景坏的情景全部都已经price in 的时候这个时候就是一个比较好的入场其实你不能说市场把他这个坏场景price in市场往往在就是downside的时候比较悲观的时候他会更偏重于price他这个downside其实他会经常会overprice他就像当他这个市场非常乐观的时候他会去price他的upside因为他就不会去想他的downside了那他也会很乐观的去price他的upside所以就造成他的upside也会变得非常的高非常的大就是泡沫是怎么出来的既然有泡沫那么当他去市场非常冷淡或者对这个东西非常悲观的时候它也会出现overly negative的这种情况给这个价格打得非常非常低的这种情况那这个其实也就给我们提供了买入这家公司的这个机会所以呢你会看我们在投这些公司的话呢我们往往都是在市场不看好他们的时候我们买入了不是在市场看好他今天大家觉得谷歌好得不得了所以喜马拉雅买了他不是的我们可能是在大家都认为这家公司很糟糕很快就要被干掉了那个情况下我们去买了它听起来好像是在比如说像以前什么垃圾债里面去逃没有那么垃圾债的就是被市场错看的是吧对对对其实这也就是被市场错判的这些公司错杀的这些公司但是呢它实际上公司的是有很强大的竞争优势的它的护城河很深也很高 [25:00] 而且能够长期持续的刚才说AI跟互联网那个时候还不太一样有很大不一样就是说AI它会在已经在数字世界里头做得非常好的这个公司给它赋能所以如果你已经在这个数字世界里头有巨大的用户群有巨大的数据还有巨大的这种计算能力还有无数的人才还有很多这些优势那你可能AI给你带来的不是一个负面的影响长期给你带来的肯定是一个正面的影响除非你的管理层脑子进水犯的一个巨大的错误然后把机会白白地让给别人但是我觉得今天能够在市场上做得非常优秀的出色的这些公司他们的管理层肯定是有他们的智慧的要不然他们也做不到今天这样的位置我想再讲讲现在在AI时代你们对半导体的看法比如说像GPU然后现在比较火的CPU还有存储在需求快速上涨的时候硬件出现这种消退局也都是很正常的过去经常会出现这种情况在中国太阳能爆发的时候也曾经出现过产能不够所以很多公司就扩张扩张完了以后发现当你这个产能过剩的时候很多的这些投资就打水漂了今天我们是不是也进入到这么一个状态我不知道但是这个泡沫肯定是存在的它产能这个硬件的软件的这些需求在很多这个数字世界因为很多的东西都是虚拟的都是软件的东西它这个需求上升是非常快的那我们大家你要想用Email他也用Email这个传播速度可以非常非常的快它对硬件的capacity的需求可以涨得非常非常的快但是硬件的capacity的建立不会是那么快的一个事情就像我们建房子一块块有的砖子把它建起来不是说我拿一个软件去copy一下就能够把它生成的所以说今天这个capacity要满足的话的确是还是需要一个时间的需要这些公司有好几年的时间的投入然后把这个产能建立上来但是问题就在于说我们未来把这个产能建立上来了以后是不是能够满足我们今天的这种需求如果这个产能还满足不了那么继续推动大家这个投资继续往前走如果它走得过头了你太多的产能需求跟不上了反而就会出现一个巨大的落差所以这个也就是我们在投资上为什么要非常的小心当这个事情非常非常爆热的时候到处都是这个产能不能满足的时候我们还是要保持一个冷静对未来一定要有一个理性的判断现在的这个AI Labs各家他们模型release的这个速度越来越快然后您是怎么看头部模型的这几家竞争的这方面呢确实我没有什么特别好的看法这东西完全就是一个直观的感受我认为呢纯粹做模型的公司没有客户的公司最后他必须得把这个模型要落地他必须要让客户不按杀自己去拉的也好还是他跟别人合作也好输出能力也好最后还是要落在这个谁去用这些东西已经有大量的用户的这种人虽然你现在他还没有在用AI你也不用那么着急的去大规模的去投入你可能等着谁东西做的比较好了拿过来用就直接让我们的客户能够受益但是我想长期来说的话最后还是一个能力成本的一个匹配谁的能力做的更好谁的成本能够做的更好然而你说我完全去垄断某一个方面的能力我觉得今天至少我是看不到这样的一个情况这个barrier也没那么高如果你有足够的资金往里头砸的话有足够的computing power往里头砸的话那个barrier也没那么高所以您觉得可能未来还是一个比较同质化竞争直到可能哪一家公司的变现做的会更好从收入体现出会更好您觉得那个时候会看出来谁是赢家是吧至少是在目前为止我还没看到谁做出一个模型来别人就赶不上了而且我发现的话就是你用最先进的芯片最强大的computing power你也不见得就能够永远跑在最前面最后你还是要考虑到怎么落地最后还是有一个成本的问题那比如说像谷歌的话可能在这一方面就是相比其他的这些天下模型可能会是在你们的一个sweet spot我觉得谷歌这家公司的话呢虽然我们投资并不是因为他这些能力啊或者他相信他就一定能够做的最好因为确实对我们来说可能就downside没那么大然后呢只要AI继续发展只要有公司做的更好的他总是可以 [30:00] 向别人去学习谷歌其实也在比较激进的去做资本开支也不是你们担心的我觉得这好事这可能对它的未来的发展有好处还有这个英伟达你们怎么看您觉得英伟达的护城河特别是在推理的时代不管是初创的这些企业进来还是包括谷歌的TPU您觉得推理侧英伟达的护城河是变强了还是变弱了这个我也很难因为英伟达本身我没做很多特别深的研究但是它的护城河确确实实是这个很胜很宽的它的股价当然我觉得可能也还是有泡沫的就是如果是整个AI的里头的这些泡沫当然英伟达是里头最核心的player也是受益最大的player毫无疑问会有泡沫在里头你要去判断它的公司未来会怎么样说实在的我也没办法有很好的判断我只能说它是对我而言肯定是有downside risk的您看到的整个这几十年您看到的硅谷这边的华人的整个在硅谷的这个生态位有些什么变化硅谷的话呢其实呢一直是咱们华人就华人比较活跃的地方因为这个地方确确实实还会聚集很多的高尖端的人才一个方面就跟美国的过去的留学生的政策是有关系的留学生的政策 移民的政策它吸引了很多从中国大陆 香港 台湾很多华人比较密集的区域移民留学的人口来到美国那第二个的话呢它确实也是受益于我们华人的这个教育文化我们的家庭教育里头的话呢我们是比较注重孩子们去学习科学啊学习这些工程啊学习这些这个我们华人认为就比较世俗的看是比较有价值的啊能够找到更好的工作能够更稳定的这种工作的这些学科啊所以呢这会造成呢我们在这个行业里头会有更多的人才那么它就会反映在我们硅谷这样的一个人群的分布上面但是另外一方面的话我们也可以看得到就是虽然我们华人在高科技行业甚至很多其他的行业我们都有非常杰出的表现但是在有一些领域我们实际上是非常弱的比如说我们在政治上在美国的政治上我们虽然也有一些这个华人的政治领袖但是呢凤毛麟角至少到目前为止我还没看到在美国的这个国会层面有这个大陆背景的这些参议员众议员在state level可能也越来越多了下面一层的这个比如说city啊Township的这些level我们可以看到更多的这种大陆背景但是呢还是不够跟我们在其他领域的这种表现来说的话还是有很大的差距的这是一个方面第二个方面的话呢即便是在Copry World里头我们的投资界也好在高科技的行业也好在传统的这些企业里头也好其实华人的综艺也是非常的有限的你看我们很多像Navidia这样的公司因为Johnson他自己就是创办人他是华人作为一个领袖的领军的这样的一个企业可是在很多其他的大的公司里头我们华人做到顶尖的就是我们叫做senior executive的这种位置的人还是不够多尤其是在一些传统的企业里头所以我觉得就是华人在领袖力这一块的话也是一个需要补齐的地方第三个的话就是我们的华人在社区的贡献里头我们可以看到我们华人很多的捐款去支持大学做很多的这些捐赠公益的这些事情可是给我们的社区的投资是非常有限的所以这也会造成我们华人我们叫做草根吧草根的影响就是不足的但后来的话尤其在疫情的过程里头我感觉到我们华人如果不能够积极的去参与这个社会进入到主流的这种政治影响那么我们可能就是所谓的摆在桌子上的可能任人宰割的这种羔羊人家不会说你是华裔我就会去保护你的权益因为只有你自己去争取你才能去保护自己的权益别人不会是帮着你去保护你的所以的话我也就积极地去参与了很多华人社区的这些工作包括最早美国华人联盟成立的时候我作为他的理事作为他的一个主要的捐赠人 [35:00] 到后来就更多的去参与组织的建设发展一直到后来我又跟一帮志同道合的朋友一起创办了UCA社区基金会就是美国华人联盟的一个社区基金会这样的一个组织所以这都是我个人在这方面做的一个努力当然我也希望有更多的有字知识能够也加入到这样的一个行列里头来跟我们一起为我们的社区贡献来丰富我们的社区然后来加强它Empower它让它能够在美国的主流社会发挥更大的影响您做的这个基金会当时这个初衷就是希望能够帮助华人去改善在美国社会的各方面的参与度我在做一些社区工作的过程里头就发现我们的社区的组织它有点像中小企业他们的资源是非常有限的很多都是几个volunteer他们有这种热心然后大家组织起来自己出钱出力做的非常的辛苦没有一个很好的资金的支持所以我就在想搞一个基金会让整个申请这些钱的过程非常的容易支持这些社区的一些比较有创意的比较有能够会产生影响产生效果的一些项目支持这些社区的一些比较有创意的能够会产生影响产生效果的一些项目支持他们去发展像一个天使基金一样的所以就做了这样的一个基金会您可以跟我们介绍一下你们都投了什么样的项目我们这个基金会它主要是专注于六个方面的项目第一个方面就是我们的公民的权利和教育权力保护和教育方面的这个项目第二个呢就是我们的公民参与第三个方面呢就是我们二代的领袖力的这个培养七年的一代的这个领袖力的培养第四个方面就是我们的传统的文化传承第五个方面呢是我们对社区的服务第六个方面呢是中美民间的这种交流互相的了解我们在这六个方面的这个项目上给他们的进行推动比如说吧就是湾区去年有一个这个巨社他们做了一个就是疙瘩的椅子这样的一个话剧非常有意义的一个事情因为这个疙瘩的椅子呢讲过去有一个叫丁龙的这个华人他把一身的积蓄捐给疙瘩做了这个东亚研究留下一段这个传世的这个佳话所以呢他们把它做成一个话剧来展示我们的这个华人在美国的这个历史在美国社会的这种贡献所以呢我们这个社群经会就赞助了这个项目我也来参加了这个他的演出啊非常的非常的成功我自己因为也是各大这个商学院读的MBA也算是各大的这个校友所以感到非常的感动然后也非常的兴奋所以你们主要投哪一些项目大概是什么样的check size我们现在是天使的投资所以我们大概是500到5000块钱主要是起一个种子资金的作用我们这个是grant他拿了以后就把它花掉也不需要还的但是他得告诉我们花到哪去了然后他的结果怎么样所以说就是全美范围内的花人小伙伴如果想要有一些有意思的一些想法主要是产生impact的一些项目然后都可以去这个UCA去申请对吧对 就是可以我们的UCA Community Foundation就是我们这个UCA CAF去申请申请的流程非常简单你就写一个proposal然后呢告诉我们会怎么去花这个钱需要多少钱怎么去花它然后呢你们的组织是以什么样的团队给一些这方面的介绍当然我们有一个要求就是说呢你必须是一个非盈利的机构你做的这个事情的话呢是一个公益的事情你要是不是非盈利的机构或者你没有这个非盈利的资质的话呢你也可以找上一家在社区里头有非盈利资质的这个合作也可以来申请我们这个grant然后你们投和不同的这个标准是第一个它需要满足我们的六个area就是我们的mission我们的宗旨它有六个方面刚才我讲的第二个的话它还是需要是一个比较初创的如果做了很多年非常的已经很有财力了那么可能给它的这个机会就不够多第三个的话我们还是希望它有社会影响今年我们的UC也有一个全美华人大会在拉斯维加斯是6月29号到7月1号也是一个非常盛大的活动到时候我们也欢迎有更多的华人社区的活跃者社区的志愿者们能够去参加这样的一个活动我觉得这是一个我们华人社区联合在一起联系在一起能够互相交流经验互相的连接能够将来能够更多的合作的一个很好的一个技术 [40:00] 还想知道就是你们做基金会的时候有没有碰到什么就是最大的挑战其实我们最大的挑战呢就是目前呢我们已经完成了从0到0.5的一个发展但是呢我们还是完全是靠志愿者在操盘的这么一个组织了所以呢这个是不够的所以我们下面呢就是希望能把它更进一步的职业化所以我们也在招募能够职业的去做基金会的这样子的人才希望能够加入到我们这个底头来当然我们也欢迎更多的志愿者加入因为志愿者最大的问题就是他的时间commitment不能够稳定去commit但是我们人多了的话也可以去把空缺补齐所以这个是我们现在怎么去管理manage我们的志愿者让他组织整个的grant application从application到发放到跟踪到最后的结果的这种评估到最后的报告财务报告项目报告等等这些东西能够把它组合在一起能够把这个事情有头有尾的把它完成下来这个其实是现在我们怎么去管理这些志愿者是一个最大的挑战我知道基金会也做了很多的事情去帮助华裔的下一代去培养他们认知美国社会融入美国社会的一些活动能跟我们介绍一下吗比如说有一个很重要的就是跟UCA一起做的一个事情就是每年的UCA的话呢都会是有一个Summer Camp我们叫做青少年领导力的一个培养的一个夏令营每年他会组织这个活动然后呢我们会请国会的议员呀就我们华人在政治上接触的这些领袖还有我们一些社区的这种领袖去给这些孩子们去讲大概都是一些中学生到大学生的年龄怎么样子去服务社会怎么样子去建立你的影响力你的领导力怎么样子能够去找到这方面的工作也给他们提供一些在国会议员那边实习的这样的机会所以明年大概应该是一周到两周左右的一个夏令营今年可能也很快要开始了所以我们也欢迎有更多的华人的家庭能够把自己的孩子送去经历一个这样子的培养所以我们一年差不多有一两百人少的时候也是有上百人的学生这个也是大家都可以申请这个也可以申请而且在我们今年的华人大会上还有一个七少年的七年领袖大会也是有大概有几百个青年学生会去参加这个大会然后他们会通过这个来进行这个连接和交流说到这个下一代的领导力我们在培养下一代的时候怎么去思考它的长期价值我们应该怎么样去培养下一代什么样的它的品质教它什么样的东西未来不会被AI替代我想你要不想被AI替代的话首先是要去懂AI我叫这个就是叫做LiteracyAI Literacy对AI的了解和对它怎么去应用它使用它这可能是很重要的另外一方面的话就是我们要更多的去把我们的学习专注在一些有创造力的这些地方真的就是能够去发挥因为我觉得AI可能很难替代我们人的创造能力最后Automate来说AI可以给我们带来很多的这些惊喜但是呢AI可能还是很难把我们的人真正的替代掉我们人有很多很特殊的东西比如说我们的信仰我们的这种创造与我们这种重复的这种想象力可能是AI不能够完全替代的东西在硅谷啊有很多这个华人家庭都是非常的这个鸡娃在您看来在AI时代来了以后这个鸡娃还是有必要的吗还是更像美国我们可能要讲这种快乐教育的这种概念我觉得两个都需要有在我们家里头呢我是属于比较中立的这个我认为美国他们这种教育也有好的地方因为它让孩子呢就是有比较少一些这种精神上的这种负担学习上的这种负担能够比较自由的去发挥咱们还上这种做法的话也会让他们能够有很多自律建立好的生活习惯学习习惯然后能够去更多的exposed就是去发现他们其他的方面我们可能跟我们兴趣没有那么相关的东西我们都去尝试一下这样可以让我们的能力有更多的这种更丰富的一个展现我觉得两个方面其实都是需要的可能我们是最后是需要找到一个平衡而不是说把它推到一个极端今天问您的最后一个问题您打交道的这些二代也很多您感觉这些二代和以前的这些华裔有些什么不一样他们身上我觉得他们的这个视野会更加的广阔我们今天的这些孩子们他们的 [45:00] 世界不光是在美国他们的世界是全世界而且我觉得今天像AI给我们带来这种变化它不光是中美之间的问题它是一个世界的问题大家一起去合作去解决的所以我是一个和平的倡导者相信这个世界应该是往和平上去走而不是国家之间的对立民族之间的对立宗教之间的对立政治体之间的这种对立不应该是这样子的未来的世界应该是一个更加和平的世界这是我个人的一个期待非常感谢今天常老师跟我们的交流受益匪浅谢谢谢谢秦云的这个采访我也非常的荣庆