鲍威尔宣布将留任临时主席 称通胀未降够绝不降息

鲍威尔宣布将留任临时主席 称通胀未降够绝不降息 受伊朗战争与关税传导双重推高通胀影响，美联储内部对今年最多降息一次已达成高度共识，聪明钱正加速从高估值美国科技股向能源大宗商品等实物资产轮动。 最新公布的 PPI 数据创一年来最大涨幅，且伊朗战争导致油价飙升、通胀重回高位，美联储被迫连续第二次维持利率不变，并将通胀预期上调至 2.7%。美联储主席鲍威尔在发布会上态度极为强硬，不仅明确了严苛的降息先决条件，还宣布在白宫降息施压与司法部调查的政治博弈下将以临时主席身份留任，导致当天美股三大指数暴跌。面对高通胀成为新常态、聪明钱大举转向大宗商品与防御性资产的宏观变局，投资者亟需构建多场景的应对框架而非盲目做多科技股。 鲍威尔坦言通胀进展不及预期且PPI创一年最大涨幅，市场降息预期受挫，美联储维持3.5%至3.75%利率不变，道指当天重挫768点。 (0:00) 点阵图内部结构剧烈鹰派转变，支持今年仅降息一次或不降的官员增至14人，美联储将今年PCE通胀预期上调至2.7%，并首次把伊朗战争列入官方风险声明。 (2:24) 鲍威尔开出降息的两大苛刻先决条件：关税通胀彻底消化完毕，且油价冲击被证实为暂时性；同时坦承受中东局势影响，当前经济预测的可信度极低。 (5:03) 鲍威尔强硬表态，若继任者Warsh未获参议院确认或司法部调查未结束，他将以临时主席身份留任，以此反击白宫逼迫降息的政治施压。 (12:34) 在关税滞后传导与AI巨额资本开支承压下，全球机构大举轮动至能源等防御型实物资产，SaaS板块年内重挫超20%，降息黄金时代或已终结。 (14:14)

Alan Chen指出，受关税传导滞后、中东地缘冲突推升能源价格以及PPI环比大涨0.7%等多重通胀压力影响，美联储维持基准利率在3.5%至3.75%并释放极鹰信号；鲍威尔不仅明确了极为严苛的降息门槛，更强硬宣布留任以抵御白宫的降息政治施压，推动市场加速向防御性资产与大宗商品轮动。 鹰派决议定调与点阵图预期统一 (2:24) 美联储在最新利率决议中连续第二次按兵不动，维持联邦基金利率在3.5%至3.75%区间。尽管点阵图中位数利率维持在3.4%看似指向年内降息一次，但内部结构发生了根本性转变：支持全年“仅降息一次或不降”的官员从去年12月的7人剧增至14人，成为占19名官员中的绝对主流；坚守降息两次以上的官员则锐减至5人，核心鸽派官员Waller亦转投维持现状。 与此同时，美联储极其罕见地将2026年PCE与核心PCE通胀预期同步上调0.2个百分点至2.7%，较2%的长期目标差距拉大至0.7个百分点。决议声明中还首次正式写入“中东局势对美国经济的影响是不确定的”，表明决策层已正式将伊朗战争与能源冲击纳为常态化风险因子，彻底打破了市场此前对多次降息的乐观预期。 双重先决条件阻断降息路径 (5:03) 鲍威尔在发布会上承认通胀改善不及预期，并划定年内降息的两个严苛先决条件：必须先确认关税推高的物价传导完毕，随后才能将油价上涨视作暂时性冲击。鲍威尔测算指出，当前约3%的核心通胀中，有1.5%至2.25%由关税直接造成；由于关税向消费端完全传导通常需要9到12个月，且白宫正酝酿新的全球关税与贸易调查，旧关税冲击未消又叠加新关税预期，短期内传导根本无法收工。 针对为何不再对油价上涨采取“看穿（look through）”策略，鲍威尔解释称，过去美联储能忽略油价是因为通胀预期长期锚定，但在经历疫情、关税与能源连续五年的冲击后，民众与企业对物价稳定的信心极其脆弱，极易滑向工资与物价互相推升的螺旋。加之美国页岩油开钻增产通常需4到6个月且企业开机意愿取决于高油价的持久性，供给端短期无法缓解中东供应阻滞，导致美联储在通胀迷雾中绝不敢轻易降息。 白宫传票博弈与就业隐忧 (12:34) 面对人事交接的不确定性，鲍威尔释放了罕见的强硬言论。他明确表示，若继任候选人Kevin Warsh未能在5月前通过参议院确认，他将以“临时主席”身份继续履职；更直言在司法部针对美联储总部装修的传票调查彻底透明结案前，绝无退出美联储理事会的打算。鲍威尔将刑事传票定性为行政当局因不满利率政策而施加的政治压力，以此宣告短期内货币政策的鹰派基调不受白宫干涉。 然而，美联储的“控通胀”与“稳就业”双重使命正面临剧烈张力。尽管鲍威尔口头上辩称当前失业率并未达到两位数、正面否认经济陷入70年代式的“滞胀”，但官方数据显示2月份非农就业岗位净减少9.2万个，前两个月的数据亦遭遇大幅下修。Alan指出，就业明显走弱是不争的事实，美联储只是在回避使用“滞胀”这一字眼，政策两难已摆在明面。 宏观情景推演与资金防御性轮动 (14:14) 美联储的强硬表态引发市场剧烈重构。标普500当天跌1.3%，道指大跌768点创年内新低，年内累跌超20%的科技股与SaaS板块因资本支出激增但增长受限而持续承压；反观能源板块年内暴涨24%，公用事业与必需消费品亦显著跑赢。美银全球基金经理调查显示，机构对美元的配置降至低点，大举超配大宗商品与新兴市场资产，海外澳洲央行更因通胀反弹而意外加息25个基点，全球宽松预期全面受挫。 针对未来演进路径，节目梳理了三种情景：基准情景下，关税通胀年中消退且中东战局未进一步扩大，油价回落至80至93美元区间，美联储或于9、10月降息一次；偏鸽情景依赖中东局势突现和平转机且油价暴跌，促成少数派支持的年内两次降息；若中东冲突全面升级推升油价突破120美元导致通胀预期脱锚，美联储将面临全年不降息甚至被动重启加息的黑天鹅风险。 Alan总结指出，PCE通胀率已连续5年高于2%的目标，接连不断的外部冲击正在演变成宏观经济的“新常态”，过去15年依赖低利率推升资产的黄金时代已然终结。在利率中枢难以下移且海外多国央行政策受困的复杂格局下，单向押注特定降息时间点已无实质意义，投资者必须建立多场景对冲机制，做好应对长期高波动与粘性通胀的准备。

[0:00] 鲍威尔: 通胀的进展不如我们预期 [0:00] Alan Chen: 降息就别想了 [2:24] Alan Chen: 在会议室里拍了桌子 [2:24] 美联储声明: 中东局势对美国经济的影响是不确定的 [5:03] 鲍威尔: 我们预计通胀会有一些进展，但唯有我们之前希望的那么多 [5:03] 鲍威尔: 如果看不到进展，就不会有降息 [7:46] 鲍威尔: 如果有哪次SEP应该跳过不发的，就是这次，因为我们真的不知道 [10:12] 鲍威尔: 人们需要好几年持续的实际收入增长，才能重新感觉到日子好过了 [10:12] Alan Chen: 不叫那个名字不代表那个东西不存在 [12:34] 鲍威尔: 你要我降息，我偏不降；所以呢，你要来查我的账 [17:19] Alan Chen: 当冲击变成了常态，它就不再是冲击，而是一层新的基本面 [17:19] Alan Chen: 五年通胀降不来，鲍公临去留悬猜。数据从不会骗人，熬过寒冬春自来

[0:00] 美联储主席鲍威尔在台上说了一句话 [0:02] 道琼斯硬生砸了600点 [0:04] 他说通胀的进展不如我们预期 [0:06] 翻译成人话是降息就别想了 [0:09] 但这还不是最狠的啊 [0:11] 狠的是他接下来说的另一句 [0:12] 他说过去五年 [0:13] 通胀一直在2%的目标之上 [0:16] 先是疫情冲击 [0:17] 然后是关税冲击 [0:18] 现在又来了一个能源冲击 [0:21] 言下之意 [0:21] 美联储连假装看不见油价这个选项 [0:24] 都没有了 [0:26] 2026年的开局 [0:27] 所有人都在喊降息 [0:29] 年初华尔街定价两次降息 [0:31] 乐观的喊三次 [0:32] 评论区很多人都说Alan你太悲观了 [0:35] 没必要 [0:36] 今天早上PPI刚公布 [0:38] 月环比涨了0.7% [0:40] 一年以来最大的涨幅 [0:42] 标普今天收跌1.3% [0:44] 年初至今跌了6% [0:46] 今天我想请大家回头看一眼 [0:48] 根据数据的悲观 [0:49] 有错吗 [0:51] 今天我们就来扒扒鲍威尔讲了什么 [0:53] 先赞后看 [0:54] 好运不断 [0:55] 在拆解鲍威尔之前呢 [0:56] 我先交代一个背景 [0:57] 如果你一直在看我这个频道 [0:59] 今天的结果你应该一点都没有意外 [1:01] 为什么 [1:02] 因为我几乎今年每一期视频的主线 [1:05] 都是指向同一个方向 [1:07] 年初我做了Kevin Warsh的视频 [1:08] 华尔街最害怕的男人回来了 [1:10] 那个时候我说了一句话 [1:11] 我说Warsh被提名不代表很快上任 [1:14] 这个权力真空本身就是一个风险 [1:16] 今天鲍威尔亲口说他不会走 [1:19] Warsh参加参议员 [1:20] 卡在了委员会 [1:22] 2月份我做了一期标普 [1:23] 暴跌38% 2028年全球危机预言 [1:26] 全网也是上百的播放 [1:28] 很多人评论区都说Alan太悲观了 [1:30] 好了今年呢 [1:31] 还没有到2028年 [1:32] 今年先跌了6% [1:34] 年初M7财报 [1:35] 出来微软谷歌亚马逊英伟达 [1:37] 我们一家一家做 [1:38] 每一期我都在说同一件事情 [1:41] AI支出太高了 [1:42] 增长撑不住估值 [1:44] SAAS板块年初至今崩了整体超过20% [1:48] 油价危机我们聊过至少三四期 [1:50] 海峡封锁邮轮挂中国旗 [1:52] 1983年以来最疯狂的一周 [1:53] 这些关键词你回去查 [1:55] 每一期的结论都一样 [1:56] 油价如果回不去 [1:57] 会推高通胀 [1:59] 降息呢就不要想了 [2:00] 然后每次的GDP PCE PPI CPI数据出来 [2:03] 我们都在视频里讲同一个判断 [2:05] 就是今年降息呢 [2:07] 可能比较渺茫 [2:08] 今天鲍威尔呢 [2:09] 自己把这些话全说了一遍 [2:11] 所以讲上面这些呢 [2:12] 不是说为了马后炮啊 [2:14] 是因为接下来我要拆解的内容 [2:15] 对于跟了我们频道观众来说 [2:17] 是非常好理解的 [2:18] 因为每一块拼图我们之前都讲过 [2:21] 今天 [2:21] 只是鲍威尔亲手把它们拼到了一起 [2:24] 今天下午两点呢 [2:25] 美联储公布了利息决议 [2:27] 利率维持在3.5%到3.75%之间不变 [2:31] 这是去年年底连降三次之后 [2:33] 第二次按兵不动 [2:34] 结果本身没有悬念 [2:36] 市场给了99%的概率不降息 [2:38] 但是看声明的人知道 [2:40] 有三个细节变了 [2:41] 第一个呢就是点阵图 [2:43] 就是每个美联储官员匿名画一个点 [2:45] 代表他觉得今年年底利率应该到多少 [2:49] 今天出来的中位数呢是3.4% [2:51] 和12月份是一样的 [2:53] 账面上意思呢是全年降一次 [2:56] 但是你不能只看中位数啊 [2:57] 你要看结构 [2:59] 去年12月份的时候 [3:00] 19个官员里面 [3:01] 只有7个觉得今年降一次或者不降 [3:05] 大部分还觉得至少要降两次 [3:07] 今天呢 14个人占到了最多 [3:10] 一次或者不降 [3:10] 这边只剩5个人 [3:12] 还在说降两次以上 [3:14] 三个月前是分歧 [3:16] 今天呢是大一统 [3:17] 你想想啊 [3:18] 12月还有12个人觉得可以降两次以上 [3:21] 现在只剩5个了 [3:22] 那这7个人为什么改了主意呢 [3:24] 因为这三个月里面 [3:25] 发生了两件他们没预料的事 [3:28] 伊朗开战推高了油价 [3:30] 通胀数据那一个比一个难看 [3:32] 现实在教育他们 [3:34] 还有一个细节 [3:34] 你可能没注意到 [3:35] 1月份那次会议啊 [3:36] 有两个人投了反对票 [3:38] 要求降息 [3:39] 一个是Miran [3:40] 一个是Waller [3:41] Waller这个人呢 [3:42] 一向偏鸽 [3:43] 一直在呼吁江西 [3:44] 但今天呢 [3:45] Waller也改主意了 [3:46] 投了维持不变 [3:47] 只剩下Miran一个人还在坚持讲 [3:50] 连鸽派都转鹰了 [3:51] 这个信号呢 [3:52] 比Dotplot本身的数字更重要 [3:55] 第二个变化 [3:56] 就是通胀预期上调了 [3:58] 美联储把今年的PCE通胀预期 [4:00] 从2%点五 [4:01] 上调到了百分之2点七 [4:02] 核心的PCE呢 [4:03] 也调到了2.7% [4:05] 0.2个百分点 [4:07] 听起来不多 [4:08] 但是美联储调预期呢 [4:09] 是极其极其谨慎的 [4:11] 每次动0.1%呢 [4:13] 都要反复的论证 [4:15] 一口气调了0.2 [4:16] 在联储的语境里呢 [4:17] 相当于在会议室里面拍了桌子 [4:20] 而且你看趋势啊 [4:21] 去年12月 [4:22] 他们以为今年能到2.5 [4:24] 结果呢不但没降 [4:26] 反而往上调了2.7% [4:28] 距离2%的目标 [4:29] 还差0.7个百分点 [4:31] 按照过去两年的降速 [4:33] 一年降个0.3% [4:35] 已经是乐观预计了 [4:37] 0.7/0.3 估计还要两年多 [4:40] 第三个变化 [4:41] 生命里的一句全新的话 [4:42] 就是中东局势对美国经济的影响 [4:44] 是不确定的 [4:45] 这是FOMC声明里第一次提到伊朗战争 [4:48] 美联储的声明 [4:49] 惜字如金 [4:50] 能不加的绝对不加 [4:52] 主动加进去 [4:53] 说明他们内部已经把这场战争 [4:55] 列为一个正式的风险因子了 [4:57] 听到这你会不会觉得a [4:59] 万一战争继续延续啊 [5:01] 美联储心情一好 [5:02] 降息了有没有这种可能呢 [5:03] 往下看啊 [5:04] 这个声明只是开胃菜 [5:06] 真正有料的 [5:07] 是两点半开始的发布会问答 [5:09] 鲍威尔呢 [5:10] 5月份任期就到了 [5:11] 这大概率是倒数第二场发布会 [5:14] 今天的他呢 [5:15] 比以往更直接 [5:16] 好几个地方 [5:16] 你都能感受 [5:17] 他在说平时不会说的真心话 [5:20] 我把今天Q&A问答里 [5:21] 最有信息量的部分拆出来 [5:23] 一条一条给大家讲 [5:24] 第一条也是引爆全场的点 [5:27] 有记者问他 [5:27] 通胀进展怎么样了 [5:29] 鲍威尔回答翻译过来是 [5:30] 我们预计通胀会有一些进展 [5:33] 但唯有我们之前希望的那么多 [5:36] 注意这个措辞啊 [5:37] 没有我们希望的那么多 [5:39] 这是一个美联储主席 [5:40] 在全球直播的发布会上 [5:42] 当着所有的人面 [5:43] 承认他们之前的预测太乐观了 [5:46] 这句话一出来呢 [5:47] 标普直接砸到当天最低 [5:48] 道琼斯工业指数呢 [5:49] 最终收跌768点 [5:51] 跌到今年最低 [5:53] 但更狠的还在后面 [5:54] 他说降不降息 [5:55] 取决于通胀有没有实质进展 [5:57] 如果看不到进展 [5:58] 就不会有降息 [5:59] 这个话这个非常直白啊 [6:01] 也非常的这个无脑 [6:02] 但是他还不够满意 [6:03] 他又加了个条件 [6:04] 他说关税推高的商品价格 [6:07] 先要确定是一次性涨价 [6:09] 已经走完了 [6:10] 只有这个勾打了之后 [6:11] 才可能把油价的冲击 [6:13] 当做暂时性的来处理 [6:15] 两个先决条件 [6:16] 第一个关税通胀先消化完 [6:18] 第二个才是油价冲击被确认是暂时的 [6:22] 这两个条件 [6:23] 现在一个都没满足 [6:24] 这个问题呢 [6:25] 是整个发布会含金量最高的 [6:27] 记者追问了一个尖锐的问题 [6:29] 以前碰到油价暴涨 [6:30] 美联储的做法都是look through [6:32] 就是看穿它 [6:33] 就当它没发生 [6:35] 反正油价涨了还会跌 [6:36] 你们这次还能这么做吗 [6:39] 鲍威尔没有直接回答能不能啊 [6:40] 他打了个太极 [6:42] 绕了个更大的弯 [6:43] 他说 [6:43] 过去美联储确实可以忽略油价的冲击 [6:46] 因为那时候通胀是稳定的 [6:48] 偶尔被推一下 [6:49] 大家相信它会回来 [6:51] 但现在不一样了 [6:52] 然后他说了一段话 [6:53] 我给大家翻译一下原意 [6:55] 过去5年 [6:55] 通胀一直在我们的目标之上 [6:58] 先是疫情冲击 [6:59] 然后是关税 [6:59] 现在又是一个规模和持续时间 [7:01] 都不能确定的能源冲击 [7:04] 你会担心 [7:05] 这种连续冲击 [7:06] 最终会扰乱人们对通胀的预期 [7:09] 最后一句话的分量极重啊 [7:11] 通胀预期是什么 [7:12] 就是老百姓心里对未来物价的判断 [7:15] 如果大家都觉得物价会一直涨 [7:17] 企业就会提前涨价 [7:18] 工资就会要求涨工资 [7:20] 涨薪和涨价互相推 [7:22] 这就变成了自我实现的通胀螺旋 [7:25] 这是所有央行最害怕的噩梦啊 [7:27] 一旦脱锚 [7:28] 光加息都不一定守得住 [7:30] 鲍威尔今天的意思翻译过来就是 [7:32] 以前油价涨 [7:33] 我可以说没事儿 [7:34] 暂时的是transitory [7:36] 我们不管 [7:37] 但是被连续打了5年的脸之后 [7:40] 这句话我已经不敢再讲了 [7:42] 因为万一老百姓不信了 [7:43] 后果是我们承担 [7:44] 不起的第三条 [7:46] 是一个声明里完全没有的细节 [7:48] 有记者问鲍威尔 [7:49] 今天你发布了经济预测 [7:51] 但是战争才开打三周 [7:53] 你们自己能信这个预测吗 [7:56] 鲍威尔回答很诚实 [7:57] 他说如果有哪次 [7:59] SEP应该跳过不发的 [8:00] 就是这次 [8:01] 因为我们真的不知道 [8:03] SEP就是美联储每季度发的 [8:05] 经济预测摘要 [8:07] 他居然当着记者面说 [8:08] 这次的预测我们自己都不太信 [8:11] 这在美联储历史上是极其罕见的 [8:13] 坦诚啊他为啥这么说呢 [8:16] 因为所有的预测都建立在一个假设上 [8:18] 就是战争不会进一步升级 [8:20] 但这个假设本身就是不确定性的 [8:23] 我们的视频也做过很多期视频讨论 [8:26] 伊朗战争才打了3周 [8:27] 霍尔木兹海峡还没有完全恢复通行 [8:30] 伊朗还在往波斯湾沿岸国家发射导弹 [8:33] 炸机场炸油罐 [8:34] 鲍威尔预测的前提可能随时被打破 [8:38] 这里咱们再多说一层啊 [8:39] 鲍威尔今天还提到了一个声明里 [8:41] 完全没有的数字 [8:42] 他说目前核心通胀大概是3%左右 [8:45] 其中大概有一半到3/4 [8:47] 是关税直接造成的 [8:49] 你想想这个比例啊 [8:50] 核心通胀3% [8:51] 关税贡献了1.5-2.25 [8:54] 换句话说 [8:55] 如果没有关税 [8:56] 核心通胀应该只有1%左右 [8:58] 已经低于目标了 [9:00] 但是现实是 [9:01] 关税在而且还没完全传导 [9:03] 这就是为什么鲍威尔说 [9:05] 他需要先打勾关税那一关 [9:07] 因为 [9:07] 如果关税的一次性涨价效应不走完 [9:10] 他根本分不清通胀里有多少是暂时的 [9:13] 有多少是结构性的 [9:14] 在分不清之前 [9:15] 他不敢动利率 [9:17] 这种判断上的雾区 [9:18] 才是今年市场真正害 [9:20] 怕的东西不是利率本身 [9:22] 而是美联储自己也在摸黑过河 [9:25] 第四条 [9:25] 是关于油价能不能靠国内增长来对冲 [9:28] 记者问啊 [9:29] 中东油价这么高 [9:30] 美国页岩油企业 [9:31] 会不会加大产量来弥补 [9:33] 你听听这哪是一个美联储主席 [9:36] 应该回答的问题啊 [9:37] 鲍威尔的回答很实在啊 [9:38] 他说 [9:38] 你要去问石油公司要不要多钻井 [9:41] 他们会告诉你 [9:42] 他们需要看到油价持续维持在高位 [9:44] 而且要相信 [9:45] 这个高位会持续很长时间才会增产 [9:48] 之前我们也提过 [9:49] 这个页岩油至少要4到6个月 [9:51] 才能这个看到效果 [9:53] 企业也要衡量 [9:54] 到底适不适合把这个机器开开 [9:56] 油价如果只是短期的冲一下 [9:58] 他们根本是不会动的 [9:59] 这段话的意思是 [10:00] 油价高企这个问题 [10:02] 短期内没有供给端的解药 [10:04] 页岩油不会马上跑来救场 [10:06] 供给侧没有增量 [10:07] 需求侧就因为战争被掐住了 [10:09] 油价呢想快速回落 [10:11] 真的很难 [10:12] 第五条关于关税 [10:13] 通胀要多久才能过去 [10:15] 鲍威尔说了一个时间线 [10:16] 9到12个月 [10:18] 关税加上去之后 [10:19] 大概需要9到12个月 [10:20] 才能完全传导到消费者手里 [10:23] 然后等这轮涨价结束呢 [10:25] 商品价格涨速呢 [10:26] 才会慢下来 [10:27] 你算一下时间线啊 [10:28] 川普关税去年下半年才陆续加的 [10:31] 按照鲍尔说的 [10:32] 9-12个月最早也要到今年年中 [10:34] 关税的涨价效应才能走完 [10:36] 但问题是 [10:37] 关税这个事他结束了吗 [10:39] 并没有啊 [10:40] 就在2月份 [10:41] 最高法院 [10:42] 刚刚推翻了川普的一部分关税 [10:45] 川普紧接着换了一个方式 [10:46] 搞了一个10%的全球统一关税 [10:49] 说要提到15% [10:50] 但还没有提 [10:51] 估计现在呢 [10:52] 也没办法提了 [10:53] 同时又启动了几十项的贸易调查 [10:56] 对主要贸易伙伴 [10:57] 都在酝酿新一轮的关税 [10:59] 所以鲍威尔面对的现实是 [11:00] 旧关税的影响还没消化 [11:02] 新关税呢 [11:03] 可能又要来了 [11:04] 这就好比你刚吃了一颗止痛药 [11:06] 伤口还没愈合呢 [11:07] Duang又给你来了一拳 [11:09] 他今天说了一句话 [11:10] 挺感性的 [11:11] 他说 [11:11] 人们需要好几年持续的实际收入增长 [11:14] 才能重新感觉到日子好过了 [11:17] 保险费还在涨 [11:19] 食品价格还在涨 [11:20] 油价还比三个月前贵了50% [11:22] 这些数字加在一起 [11:24] 就是老百姓每天感受到的通胀 [11:27] 跟美联储PPT上面写的那个 [11:28] 2.7%的数字呢 [11:30] 完全不是一回事 [11:31] 一个是统计数据 [11:32] 一个是超市收银台上的价格 [11:35] 两个世界之间的鸿沟 [11:36] 正在变得越来越大 [11:38] 现在你明白为什么这个点阵图上 [11:40] 14个人觉得今年最多就降一次息了吧 [11:43] 不是他们不想降 [11:45] 是条件不允许 [11:47] 第六条呢 [11:47] 是关于滞涨 [11:48] 有智者呢 [11:49] 直接把这个词抛出来 [11:50] 我们是不是正在经历滞涨这个问题 [11:53] 我们观众的频道 [11:54] 听我讲的 [11:55] 滞涨滞涨滞涨的 [11:56] 都快听成“智障”了 [11:58] 鲍威尔呢 [11:58] 也是直接否认了 [12:00] 他说滞涨是70年代的概念 [12:02] 那个时候呢 [12:02] 失业率呢 [12:03] 是两位数 [12:04] 通胀失控 [12:05] 那不是我们现在的情况 [12:07] 但你要注意他没否定的东西 [12:10] 他承认了 [12:10] 双重使命的两个目标 [12:12] 现在处于紧张状态 [12:14] 就是说 [12:14] 控制通胀和保就业已经在打架了 [12:17] 2月份的非农数据 [12:18] 减少了9.2万个工作岗位 [12:20] 1月和12月份还被大幅下修 [12:22] 就业在走弱 [12:23] 这个数据呢 [12:24] 是白纸黑字写的 [12:26] 他只是不愿意管这个叫滞涨而已 [12:29] 不叫那个名字不代表那个东西不存在 [12:32] 第七条是关于他自己的去留 [12:34] 有记者问他还走不走 [12:36] 鲍威尔说了一句话 [12:37] 如果Warsh在他的任期结束之前 [12:40] 还没被参议院确认 [12:42] 他会以临时主席的身份继续留任 [12:45] 然后他又加了一句啊 [12:46] 他说在司法部那个调查彻底结束 [12:49] 透明收场之前 [12:50] 他没有离开美联储理事会的打算 [12:53] 这是咋回事呢 [12:54] 司法部对美联储总部大楼的装修项目 [12:57] 发了传票 [12:58] 鲍威尔认为呢 [12:59] 这是白宫施压的手段 [13:01] 他之前呢 [13:02] 录了专门的视频 [13:03] 回应说这种史无前例的行动 [13:05] 应该被放在 [13:06] 行政当局持续施压的背景下 [13:08] 来看之所以搞形式指控的威胁 [13:11] 是因为 [13:12] 美联储按照对公众最有利的方式 [13:14] 设定利率 [13:15] 而不是按照总统的喜好来 [13:17] 这个我们之前也做过视频 [13:19] 可以感兴趣的回去翻翻 [13:20] 这段话的潜台词非常明显 [13:23] 你要我降息 [13:23] 我偏不降 [13:24] 所以呢你要来查我的账 [13:26] 而Warsh这面呢 [13:27] 参议员Taylor说 [13:29] 调查不结束 [13:30] 就不给Warsh投票 [13:31] 法官已经站在了鲍威尔这边 [13:34] 判传票无效 [13:36] 但检察官Pero呢 [13:37] 说要上诉 [13:38] 所以 5月份 [13:39] 到底谁坐上美联储主席那个位置 [13:41] 今天鲍威尔给了一个明确的答案 [13:44] 至少短期内是他自己 [13:46] 权力交接的不确定性 [13:47] 反而被他今天的一句话消除了大半 [13:51] 你要想另一层啊 [13:52] 鲍威尔既然明确了自己不走那 [13:54] 接下来几个月的货币政策方向 [13:56] 就非常清楚了 [13:57] 不降息因为鲍威尔的态度 [13:59] 今天已经摆在桌子上了 [14:01] 通胀没降够之前 [14:02] 想都别想好了 [14:05] 如果你觉得这些分析 [14:06] 对你理解当前的市场有用 [14:07] 记得点赞订阅加小铃铛 [14:08] 这种关键数据点的拆解 [14:10] 早看一天和晚看一天 [14:12] 差别可能比你想象的要大 [14:14] 说完了 [14:14] 鲍威尔说什么呢 [14:15] 我们聊一个更实际的问题 [14:16] 这对你的钱包意味着什么 [14:19] 先看一眼已经发生的事实啊 [14:21] 今天收盘 [14:21] 道琼斯收跌768点 [14:24] 跌幅1.6% 达到了今年最低 [14:26] 标普跌了1.36% [14:28] 纳指跌了1.46% [14:30] 年初至今呢 [14:30] 标普-6% 板块方面呢 [14:33] 也是非常极端啊 [14:34] 能源板块今天涨了24% [14:36] 公共事业涨了10% [14:37] 必需消费品涨了8% [14:39] 这些全都是通胀受益加防御型的东西 [14:42] 另一边呢 [14:43] 科技和SaaS年初至今崩了20%以上 [14:46] 今天标普500里呢 [14:47] 只有一个板块收绿 [14:49] 就是能源涨了0.24% [14:51] 其他呢全是红的 [14:53] 看个别股票呢 [14:54] 就更明显了 [14:54] Liberty energy今年涨了超过70% [14:57] 从去年4月低点呢 [14:58] 翻了3倍多 [14:59] Constellation energy今天又涨了4% [15:02] 这些能源基建股 [15:03] 走出了和纳斯达克完全相反的曲线 [15:06] 而科技股那边呢 [15:08] SaaS被AI agent的威胁压着 [15:10] Salesforce和Servicenow今年都跌了20%以上 [15:13] Bill Gurley这周在CNBC说了一句话 [15:16] 就是AI行业的资本支出 [15:17] 对销售收入的比率 [15:20] 已经超过了2,000年互联网泡沫的水平 [15:23] 这不代表科技股完了呀 [15:24] 英伟达的GTC昨天还在开 [15:26] 我们也做了视频的拆解 [15:28] 黄仁勋说 [15:28] 到2027年 有1万亿美元的订单 [15:31] 这个需求呢 [15:32] 是真的但是估值能不能撑住 [15:34] 取决于两个东西 [15:36] 一个是利率 [15:36] 一个是盈利增长 [15:38] 利率降不了 [15:39] 这个事实 [15:39] 我们已经聊了一整期了 [15:41] 盈利增长呢 [15:42] 目前增速 [15:42] 是跟不上华尔街之前给的预期 [15:45] 这两个支撑里面呢 [15:46] 塌了一大半 [15:47] 资金呢也在用脚投票啊 [15:49] 美银3月份全球基金经理研究调查 [15:51] 显示大型机构投资者 [15:53] 现在是2021年2月以来 [15:55] 最超配新兴市场股票的 [15:58] 2022年4月以来最超配大宗商品的 [16:00] 同时最低配美元 [16:02] 翻译一下 [16:03] 聪明前再做一件事 [16:04] 减少对美国科技的敞口 [16:06] 增加对实物资产和非美市场的敞口 [16:09] 这个轮动的逻辑 [16:10] 和鲍威尔今天说的每一句话 [16:12] 都是一致的 [16:14] 那么接下来应该怎么办呢 [16:15] 我不会告诉你该买什么 [16:17] 该卖什么 [16:17] 但是 [16:17] 我可以帮你梳理一下几个场景的逻辑 [16:20] 基准场景是 [16:21] 今年降一次息 [16:22] 可能是9月份或者10月份 [16:24] 这个是点阵图的中位数 [16:26] 也是市场目前的定价 [16:27] 这个场景呢 [16:28] 能成立需要三个前提 [16:30] 第一个关税 [16:31] 通胀在年中消退 [16:33] 伊朗战争呢 [16:33] 不再升级 [16:35] 油价呢从100回到80到93 [16:38] 个同时满足的概率 [16:39] 你可以自己评估一下 [16:41] 偏鸽的场景呢 [16:42] 是战争出现了转折 [16:43] 油价快速回落 [16:44] 然后可以降息两次 [16:46] 这个 [16:46] 就是那5位点阵图建议者的这个立场 [16:49] 概率呢目前不高 [16:51] 偏鹰的场景呢 [16:52] 就是伊朗战争持续扩大 [16:54] 油价呢上冲120 [16:55] 通胀预期呢 [16:56] 开始脱锚 [16:57] 那就不是降不降息的问题了 [16:59] 而是要不 [17:00] 要重新加息了 [17:01] 这周澳大利亚央行刚加息了25个基点 [17:04] 全球央行都在面临同一道难题 [17:07] 这是一个需要耐心的市场啊 [17:09] 不是232 四二五年那种 [17:11] 闭着眼睛买科技股就行的环境了 [17:14] 底部在哪里 [17:15] 没人能画出来 [17:16] 但是方向好像已经越来越清楚了 [17:19] 最后我们再说一个更大的问题啊 [17:21] 就是5年了 [17:22] PCE [17:22] 已经连续5年在美联储2%的目标之上了 [17:27] 鲍威尔今天亲口把这件事给点破了 [17:30] 5年前是疫情 [17:31] 三年前是供应链 [17:32] 两年前是关税 [17:34] 今年是战争 [17:35] 每一次都有一个合理的理由 [17:37] 说这是暂时的 [17:38] 然后下一个冲击就又来了 [17:41] 我之前做过那个2028年全球危机的预言 [17:43] 里面提到一个概念 [17:44] 就是当冲击变成了常态 [17:46] 它就不再是冲击了 [17:48] 它是一层新的基本面 [17:50] 你不能一直用这次是例外 [17:52] 来解释每一次 [17:53] 当每一次都是例外的时候 [17:55] 也许例外本身就是新的常态 [17:57] 也许我们需要接受一个可能性 [17:59] 就是过去15年那种低利率疯狂印钱 [18:02] 资产只涨不跌的时代回不来了 [18:05] 至少短期内回不来了 [18:07] 利率不会回到0 [18:09] 波动不会消失 [18:10] 确定性呢 [18:11] 越来越少 [18:12] 在这种环境里 [18:13] 什么是有用的 [18:14] 不是猜美联储下个月干什么 [18:16] 而是建立一个框架 [18:17] 一个帮你能在不同场景里 [18:19] 都做出合理决策的框架 [18:21] 你可以参考传奇基金经理人 [18:24] Drunken Miller的视频的拆解 [18:26] 鲍威尔今天在点阵图里 [18:27] 给了3种可能的路径 [18:29] 你不需要猜 [18:30] 哪种会发生 [18:31] 你需要做的是 [18:32] 如果a发生了怎么办 [18:33] 如果b发生了怎么办 [18:34] 如果c发生了怎么办 [18:35] 这就是投资框架的意义 [18:37] 这个不是悲观 [18:38] 这是面对现实 [18:39] 好吧而面对现实的人 [18:41] 才有机会在下一次确定性出现的时候 [18:44] 抓住它 [18:44] 好了评论区的问题来了 [18:46] 你觉得2026年到底能不能降一次息 [18:48] 在评论区告诉我 [18:49] a能下半年降一次 [18:51] b不能全年暂停 [18:53] c不但不降 [18:53] 可能加息 [18:54] 选完可以说说你的理由呢 [18:56] 我会翻评论区的 [18:57] 之前视频的投票结果出来了 [18:59] Peter Thiel和Ray Dalio [19:00] 你们都想看 [19:01] 那Peter Theil的票数更多 [19:03] 我们就先做他 [19:04] 下一期呢 [19:04] 我们就拆一拆 [19:05] 这个硅谷最危险的投资人 [19:07] 他的钱是怎么运作的 [19:09] 他为什么清仓了所有的股票 [19:10] 他在赌什么 [19:12] 还有他跟其他大佬有什么本质的区别 [19:14] 记得订阅打开小铃铛 [19:15] 另外呢跟大家说一下 [19:17] 很多老观众 [19:17] 一直在评论区说想支持频道 [19:19] 还有不少朋友呢 [19:20] 每期都给我发这个super sticker [19:22] 所以呢我也是正式推出了 [19:23] 频道会员 [19:24] 就是一个灯牌啊 [19:25] 过去的高质量视频呢 [19:27] 一直是免费的 [19:28] 以后也会是啊 [19:29] 油管会员呢 [19:29] 会多一些小福利 [19:30] 比如说话题的投票权 [19:32] 每期视频的文字总结 [19:34] 还有我给大家特别设计的专属徽章 [19:36] 和表情包 [19:37] 有兴趣的 [19:38] 点一下视频下面的加入按钮就可以了 [19:40] 正所谓5年通胀降不来 [19:43] 鲍公临去留悬猜。数据从不会骗⼈， [19:46] 熬过寒冬春自来 [19:48] 我是艾伦 [19:49] 看完再赞 [19:49] 腰缠万贯 [19:50] 我们下期视频再见